紫金银行研究报告：非息收入高增，拟实施中期分红.pdf

紫金银行研究报告：非息收入高增，拟实施中期分红。紫金银行发布2023年报和2024年一季度报告，23年营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为-1.9%、-1.5%、1.2%；24Q1营收、PPOP、 归母净利润同比分别增长9.8%、12.0%、5.4%。从23年累计业绩驱 动来看，规模扩张、净手续费收入、成本收入比、拨备计提减少形成正 贡献，净息差收窄、其他收支、有效税率等因素形成一定拖累，2024Q1 其他收支、有效税率贡献回正，手续费、拨备贡献转负。

亮点：（1）规模扩张稳健。资产端，23年/24Q1贷款同比增速分别为 10.6%/9.8%，保持高增。结构上以对公为主，23年/24Q1对公贷款规 模同比增长16.3%/10.4%，租赁和商务服务业、建筑业、基建提供主 要增量，23年同比分别增长30.9%、13.6%、10.4%。个人贷款受按 揭增长疲弱和信用卡新规影响，增速放缓。（2）非息收入高增。公司23 年中收同比增长74.4%，得益于代理业务、支付结算业务手续费增加， 但代理手续费收入高增主要在上半年，下半年或受银保渠道降费影响， 同比增量显著回落；24Q1其他非息收入同比增速达240.2%，主要得 益于债券处置收益增加，24Q1投资收益大幅增长。（3）拟实施中期分红。公司董事会已决议通过2024年中期分红安排，拟于2024年中期 结合未分配利润与当期业绩进行分红。

关注：（1）息差继续下降，24Q1降幅同比收窄。23年/24Q1净息差 分别为1.59%/1.53%，23年净息差收窄主要在23Q1，23Q2开始降 幅趋缓，下半年基本稳定，24Q1受贷款重定价等因素影响，息差继续 较23年收窄6bp，但降幅同比23Q1大幅收窄，根据我们测算，24Q1 计息负债成本率明显回落，公司积极优化负债结构，成效持续显现。 （2）关注率、逾期率上行。23年/24Q1末不良率均为1.16%，保持稳 定，测算24Q1不良新生成率0.37%，同比下降14bp，新发不良整体 可控。23年关注率、逾期率分别为0.96%、1.29%，较23H1末均提 升7bp，24Q1关注率进一步提升23bp，关注后续风险暴露。24Q1末 拨备覆盖率为252.73%，较23年末提升5.48pct，拨备安全垫夯实。