传媒行业2023年报及2024年一季报综述：23年收入利润修复，24Q1子行业分化明显.pdf

传媒行业2023年报及2024年一季报综述：23年收入利润修复，24Q1子行业分化明显。行业概况：根据Wind数据，23年传媒行业营收5991.97亿元，同比 增长7.14%；归母净利润396.60亿元，同比增长477.84%。24Q1营 收1434.00 亿元，同比增长6.76%；归母净利润78.94亿元，同比减 少30.45%。

互联网：业绩总体稳健，2023年整体收入保持增势，利润同比增长大 幅快于收入。长视频高质量增长，进入合理提价增利阶段。

游戏：重点产品储备丰富，小程序持续推动游戏板块收入增长。24年 行业竞争依然较为激烈，重点产品较多，具备优质产品储备的头部公司 具备较强竞争力。同时小程序游戏已经成为行业重要的增长赛道，多家 公司收入增长受小程序游戏驱动，建议积极关注后续业绩兑现情况。目 前优质游戏公司整体估值处于相对低位，头部公司整体产品储备丰富， 上线后有望持续推动收入利润增长。持续推荐腾讯、网易、恺英网络、 神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界等。

营销：大盘随宏观环境稳健复苏，消费旺季广告主投放力度有所加大， 关注出海营销趋势及头部媒介平台边际变化。线下梯媒等逐步修复，快 消广告主持续贡献基本盘。线上互联网平台广告收入表现分化，关注有 自身α的头部平台。

影视院线：24Q1全国票房小幅增长，影院竞争加剧。影视院线公司的 盈利能力大幅回升，关注五一档和暑期档的内容弹性。

教育：行业竞争加剧，板块整体表现承压，盈利水平看到优化趋势。23 年考公和K12在常态化后业绩修复，需求持续释放叠加竞争格局优化， 带动经营向上；2G端教育企业受教育经费及价格战影响经营承压，24 年关注AI相关新品兑现及财政预算变化。

出版：24Q1图书零售市场下行，出版类国企的主业稳健增长，所得税 政策变化导致 24Q1 利润同比下滑，长期关注出版类国企的市值重估 机会（提分红、收并购、版权价值、教育服务等）。

广电新媒体：23年业绩整体承压，IPTV用户增速放缓，渗透率有所下 降，24年关注政策规范化效果及增值服务价值量的体现。OTT监管实 质性推进，新媒等牌照商有望受益。同时还可关注相关广电公司的视频 内容版权价值。