建筑行业2023年报及2024年1季报总结：强者恒强、韧性成长，分化持续、聚焦需求.pdf

建筑行业2023年报及2024年1季报总结：强者恒强、韧性成长，分化持续、聚焦需求。建筑行业：分化持续，韧性成长。2023年建筑行业上市公司实现营收 9.1万亿元，同比+7.1%；实现归母净利2017亿元，同比+9.7%。24Q1， 实现营收2.1万亿元，同比+1.4%；实现归母净利503.7亿元，同比 2.5%；基建市政工程、房屋建设、国际工程板块表现亮眼。2023年经 营性现金流净流入收窄，2022-2023年自由现金流较2021年显著改 善。2023年应收应付同比、占比均增长，杠杆率总体保持稳定。

央国企：头部延续稳健，聚焦优质区域、出海逻辑。①八大建筑央企： 2023年，营收7.25万亿元，同比+8.0%。归母净利润1727亿元，同 比+6.0%。②二级建筑央企： 2023年，营收2616亿元，同比+15.5%。 归母净利润53.3亿元，同比-19.7%。二级央企有望通过建筑出海、开 拓装备制造业务实现现金流改善、毛利率提升。③地方国企： 2023年， 营收1.1万亿元，同比+1.1%。归母净利润265.2亿元，同比-6.5%。 需重视长三角一体化发展、西部大开发背景下地方国企成长机会。

专业工程：下游景气度分化，成长为主旋律。①洁净室工程：2023年， 实现营收1049亿元，同比+11.9%，实现归母净利17.0亿元（2022年 亏损3.8亿元）。业绩重返高增速区间，洁净室板块有望迎戴维斯双击。 ②钢结构及BIPV企业：2023年，实现营收973.3亿元，同比+9.9%， 实现归母净利润32.4亿元，同比+2.8%。钢结构需求盈利筑底，BIPV 持续推进背景下，幕墙行业有望持续受益。

工程咨询服务：计提冲击业绩、现金流优异，重视科技含量足“小而 美”。2023年，工程咨询服务板块实现营收1259亿元，同比+15.1%， 实现归母净利润71.7亿元，同比+38.8%。①低空经济：基础建设需求 或率先放量，重视兼具区位优势、专业资质、项目业绩的民航设计、数 智化服务企业；②无人驾驶及智慧基础设施：智慧驾驶等应用逐步落 地叠加智慧基建政策加码背景下，城市、交通智能化建设有望提速。