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格力博公司动态研究：2023年行业去库+费用端投入加大导致盈利承压，2024年下游回暖+强控费用，有望迎来经营拐点。2024 年4月27日，格力博发布2023年度报告：2023年，公司营业收 入为46.17亿元，同比2022年下降11.40%；归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润为-4.28亿元，同比2022年下降6.49亿元。

2024 年4月27日，格力博发布2024年度一季报：2024年第一季度， 公司营业收入为16.36亿元，同比增加5.45%；归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润为1.32亿元，同比增加58.49%。

行业去库+费用端投入加大导致2023年盈利承压。1）行业去库： 2023 年，受到零售商去库存的影响，公司自有品牌业务中来自于 Amazon 的收入同比下降，虽然公司采取了开拓新渠道、增加新产品 投放市场和加大广告营销等多种措施，但是最终自有品牌业务收入 水平与2022年同期持平，预期的增长未能实现。与此同时，公司 ODM客户也因为零售商去库存，导致其自身的OPE业务销售收入 下降从而削减了对公司的订单，公司客户品牌（ODM）业务收入全 年下降了约40%，从而影响了公司的收入。2）费用端加大投入：2023 年公司期间费用率为33.73%，同比增加11.94个百分点。其中销售 费用同比增加2.01亿元，占营业收入比例同比增加5.86个百分点， 主要系公司增加销售人员（特别是境外销售团队，以支持直发、渠 道服务和售后支持业务）+增加广告投放+商用产品质保费用方面投 入增加。管理费用同比2022年增加了0.78亿元，主要是受管理人员 增加及公司上市后普遍调增了管理人员的工资薪酬影响。研发支出 2.73 亿元，同比2022年增加了27.76%，主要系公司在产品开发方面 大力投入，对商用系列产品进行了整体优化升级。

2024年下游回暖+强控费用，有望迎来经营拐点。1）下游回暖：在 经历了2023年下游零售商去库存之后，进入2024年零售商主动补库的需求开始逐渐显现。以Amazon为例，2023年Amazon向终端 客户销售公司产品的金额下降不到10%，但是公司向Amazon的销 售额下降了逾50%，随着Amazon降库存目的完成，2024年对公司 的采购意愿开始回升，预计增长幅度将达到80%左右。此外随着去 库存的完成，ODM业务销售也将回升，因此将带动公司该项业务收 入水平的上升。公司主要客户TORO、ECHO等均向公司发出了订 单需求，受此影响，公司2024年一季度业绩出现回升，全年ODM 业务收入也有望回升。2）强控费用：2024年第一季度期间费用率 为21.93%，较同期下降3.67个百分点。