中海油服研究报告：油技与钻井双驱动，新景气周期再起东山.pdf
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- 时间：2024/05/09
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中海油服研究报告：油技与钻井双驱动，新景气周期再起东山。公司是具备全球竞争力的国内海洋油服龙头。中海油服是中海油的控 股子公司之一，主要提供油田技术、钻井、船舶服务等业务。短期看， 公司23年业绩已出现持续修复迹象；长期看，行业景气复苏叠加公司 Alpha有望实现业务（钻井+油技）、区域（国内+国外）、经营（降本+ 增效）的三重共振，延长业绩修复长度。
国内：中海油增储上产目标明确，公司助力走向深海。能源安全、周 期上行、储量丰富、成本助推多因素推动本轮海洋油气开发加速，中海 油继续增加24年资本开支预算至1250-1350亿元，公司持续受益。此 外，中海油加大南海开发为公司深水作业创造新的增量空间。
海外：需求复苏+供给收缩，公司钻机盈利具有弹性。需求侧，陆油减 产+海油增产带动全球钻机需求高增；供给侧，钻机行业经历了十年的 供给收缩，同时上游船厂订单饱和进一步加剧了短期可用钻机的库存不 足；供需平衡点右移，全球钻机的上租率、日费上升，提前锁单情况 频发。行业复苏利好公司海外钻井业务：收入柔性，相较于海外平均 日费仍有约一半的提升空间；成本刚性，固定成本占比高；因而毛利 率具有弹性，公司海外半潜式、浮式钻井日费与全球平均水平仍有差 距，钻井业务的综合毛利率仍有较大提升空间。
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