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零售行业2023年报&2024年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌。零售企业2023年经营业绩回暖，2024Q1持续复苏，2023年及2024Q1我国社零总额分别为47.15万亿元（同比+7.2%，下同）、12.03 万亿元（+4.7%），其中必选消费品类保持稳健，可选消费品则有所分化，黄金 珠宝韧性较强、化妆品类稳健增长。随着上市公司年报、一季报全部披露完毕， 我们选取50家上市公司作为样本，梳理分析零售行业整体经营情况：收入端， 零售行业2023年/2024Q1同比分别+6.7%/+4.6%，有所改善；利润端，行业2023 年/2024Q1扣非归母净利润同比分别+56.6%/+10.9%，2023年以来业绩显著回暖。 具体到细分板块，跨境电商、黄金珠宝表现较好，美容护理则有所分化。

黄金珠宝：高基数下仍实现增长，关注“稳增长+高股息”属性

2024Q1板块实现营收582.3亿元（+10.5%）、扣非归母净利润19.3亿元（+7.7%）， 高基数下仍取得稳健增长，实现了在消费赛道中横向更高景气的验证。长期看， 金价创新高有望进一步强化黄金在大众心中的“确定性”标签，支撑行业景气度。 黄金珠宝公司基于“单店销售+门店数量”的双轮驱动，有望延续增长，同时由 于轻资产加盟模式资本支出压力小，预计未来现金流相对宽裕，分红率有望提升， “稳增长+高股息”属性凸显。重点推荐渠道持续扩张且竞争壁垒深厚的优质珠 宝品牌，包括潮宏基（时尚珠宝差异化，扩店弹性大）、老凤祥（显著受益金价 上涨）、周大生（稳增长+高股息）和中国黄金等。

美容护理：一季度整体表现亮眼，关注头部品牌方公司

2023年/2024Q1营收同比+10.1%/+14.6%，扣非归母净利润同比+28.7%/+39.6%， 2024年化妆品板块预计延续温和复苏态势，但渠道、成分、品类等方面仍有结 构性机会，重点推荐珀莱雅（持续高增长超预期，产品+品牌+渠道全面发力）、 润本股份（推新品拓渠道放量可期）和巨子生物等；医美板块基本面企稳回升， 建议关注重组胶原蛋白、再生类、毛发类等差异化品类，重点推荐爱美客（扩产 能、拓市场蓄力未来成长）、科笛-B等。

跨境电商：一季度海外需求依然强劲，上市公司延续较快增长

2024Q1板块实现营收114.3亿元（+26.7%）、扣非归母净利润6.2亿元（+13.7%）。 根据我国海关总署数据，2024Q1我国跨境电商进出口总额达5776亿元（+9.6%）， 海外需求强劲拉动行业整体增长，上市公司一季报经营业绩表现更优。我们认为， 海外消费降级和线上化趋势，利好高性价比优质国货出海；亚马逊、Temu、TikTok Shop等电商平台百舸争流，错位竞争也带来渠道增量。展望未来，运营能力重 要性将愈发凸显，头部卖家有望延续更优表现。重点推荐运营能力强、数字化、 信息化建设领先的龙头企业，包括华凯易佰（“泛品+精品+亿迈生态平台”三驾 马车驱动增长）、吉宏股份等。