2023年城投年报的新变化：化债之年城投的九大特征.pdf

2023年城投年报的新变化：化债之年城投的九大特征。近期，各城投平台相继公布2023年报。本文将通过对2023年城投年报资产端、 负债端、现金流量端的讨论，分析城投平台整体财务状况的变化。

资产端：

一、资产规模向头部城投集中，城投整合效果显著。2023年城投平台整体和平均 资产规模均呈上升趋势，近十年首次同比增速低于10%。头部城投平台比例逐年 上升。从地区来看，江苏、浙江、山东和四川四省城投资产位列全国前四，均超 10 万亿元。全国省市城投资产规模大部分实现正增长。

二、货币资金吃紧，继续负增长。2023年货币资金规模延续 2022年负增长的态 势，平均规模及占比均走低。从地区来看，江苏货币资金规模位列全国第一，增 速最快的是内蒙古自治区。全国各地城投的货币资金增速大部分为负。

三、土地市场下行，存货增速持续下行。城投平台存货规模年增长速度自 2019 年起就不断下滑，2023年在化债大背景下，这一趋势延续。从地区来看，浙江、 江苏两省城投存货规模位列全国前二，西藏自治区增速最快。全国各地城投的存 货规模增速大部分为正，在7%水平波动。

四、其他收益持续扩大。营业外收入缩减，政府补贴增速由正转负。2023年城投 其他收益和营业外收入之和所表征的政府补贴力度增速由正转负。在化债大背景 下，可能指向了政府在财政补助策略上的调整。从地区来看，此项指标浙江为全 国第一，内蒙古自治区增速最快。

负债端：

五、有息债务规模增速放缓，但占比走低，增速放缓。2023年城投平台整体有息 负债扩大，但同比增速有所放缓，在过去十年中首次低于 10%，延续 2022年的 下降态势。分地区来看，江苏、浙江、四川省城投有息负债整体规模位列前三， 内蒙古自治区增速最快。全国省市城投有息负债规模普遍持续增长。

六、期限结构短期化，短期偿债压力加大。2023年有息债务中短期债务的占比有 所上升，短期有息债务规模逐年提高，同比增速有所减缓。分地区来看，短期债 务占比最高的是天津市，短期债务增速最快的是西藏自治区。全国31省市城投短 期有息负债大多数呈现增长态势。

七、银行贷款占比上行，债券增速由正转负。城投有息负债从直接融资向间接融 资转移，银行贷款占比继续上行。分地区来看，城投平台有息负债中银行贷款占 比最高和增速最快的地区都是内蒙古自治区。全国各地城投的银行贷款数额普遍 增长，仅青海、西藏两地较2022年有所下降。

现金流量端：

八、投资现金流出增速由正转负，净额为正的平台占比提高；筹资现金流净额为 正的平台占比走低，筹资难度加大。分地区来看，浙江、江苏、山东省城投平台 投资现金流出规模位列前三，投资现金流出增速最快的地区是山西省，全国各地 城投的投资现金流出增速区域分化明显。筹资现金流净额为正的平台占比走低， 筹资难度加大。分地区来看，城投筹资现金流出规模最高的是江苏省，增速最快 的是海南省，全国各地城投的筹资现金流出增速普遍为正。

城投公司的进与退：

九、尽管发债审批趋严，但仍有新主体进入市场，同时有城投平台完成债券偿还 后暂时离开市场。浙江、江苏、山东新发债城投资产和规模位列全国前列。