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江苏神通研究报告：核电确收拐点已至，助力业绩高增。江苏神通是国内核电阀门领先企业，核心产品为球阀、蝶阀 。江苏神通成立于 2001 年，是国内核电阀门领先企业，核心产品为核电 球阀和蝶阀，聚焦于核电阀门、能源石化阀门、冶金阀门的研发、生产 和销售。2023 年公司营收 21.33 亿元，同比+9%；归母净利润 2.69 亿元， 同比+18%。

看点一：2024 年开始公司核电阀门确认收入将步入“快车道”。 核电项目核准/新建加速，核电阀门收入确认在 2024 年应该向上拐点。 2021-2023 年我国新核准核电机组数量分别为 5/10/10 台，新开工核电 机组数量分别为 6/5/5 台。根据“十四五”及 3060 远景目标，我们预 计自 2024年起，我国将保持每年 6-12 台核电机组的新开工建设，且 2022 年以来的高核准数量将延续。公司作为核电阀门领先公司，自 2008 年 以来，获得已招标核级蝶阀、核级球阀 90%以上的订单。2023 年公司确 认收入的核电阀门主要来自 2021 年核准的项目，我们预计自 2024 年起， 公司核电阀门收入确认将步入“快车道”。

看点二：鸿鹏航空为国内低空发动机领先企业，2024 年起量产交付 。鸿鹏航空为江苏神通参股 19.9%的子公司，聚焦于中小型航空发动机的 制造，面向通用航空包括低空领域。公司产品包含活塞航空发动机 （160-230kW 功率区间）、混动航空发动机（30-300kW 功率区间）、 涡桨航空发动机（330-600kW 功率区间）。其中，公司的 D160 活塞发 动机是目前亚洲地区唯一通过 EASA 适航认证的活塞航空发动机（根据 珠海国资委公开信息，2024 年 5 月 7 日）。公司将于 2024 年三季度在 珠海落成符合 EASA 适航标准的活塞发动机产线，2024 当年即达产交 付，形成 500 台/年的交付能力。