机械行业2024年中期策略：创新领航，内需筑底，出口重视结构化.pdf

机械行业2024年中期策略：创新领航，内需筑底，出口重视结构化。回顾2024年上半年，核心关键词是“出海”。我们统计了一下机械子行业出口占比排序与股价涨跌幅排序，发现重叠度较高。从样本公司2023年出口收入占比来看，前五大分 别是两轮车（+65%）、工程机械（+44%）、叉车（+41%）、纺织服装机械（+39%）、船舶（+34%），出口比例靠前：股价涨幅前五大行业分别是叉车（+31%）、铁路设备（ +29%）、工程机械（+26%）、塑料加工机械（+22%）、船舶（+20%）。这个方向跟我们2024年年度策略报告里“超跌”方向一致。

展望下半年，我们延续2024年度策略报告的观点，坚持“创新领航、内需筑底，出口重视结构化”： 1）创新领航在于“设备更新+新质生产力”的结合：2024年3月1日经国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们认为“设备更新”不 是简单的朱格拉周期，是高能耗向低能耗进步，是绿色化、智能化的变革，核心“打造先进生产力，提高全要素生产力”。其中，我们建议关注两条主线：  国企改革下的“治理型创新”，重视国企提质增效下潜在的利润率空间；  新质生产力下的“发展型创新”，是面向未来的前沿产业布局，重视人形机器人、低空经济产业机会。

2）内需筑底：  市场表现角度，2024年年初至5/19内需类资产跌幅较大，比如检测设备（-13%）、机床刀具（-10%）、工业机器人及工控系统（-8%）；  基本面角度，价格上看，2024年3月中国全部工业品PPI同比-2.8%，需求上看， 2024年3月日本对华出口机床订单同比-15.7%，价格和需求降幅同步从2023年下半年开始持 续收窄；库存上看，工业企业存货同比低位震荡；整个制造业投资均处于底部位置，目前地产等政策已经全面转向，随着政策效应显现，我们认为内需筑底，复苏方向确 定但复苏力度与复苏节奏尚不明朗，但逐步走向价值回归的轨道。

3） 出口重视结构化 ： 产品出海是企业全球化竞争力提升的重要体现，上半年看，受益发达国家消费复苏，以及亚非拉等新兴市场国家工业化进程，外需复苏已有起色；我们依旧看好国内企业 出口竞争力的提升，建议重点关注市场结构和公司产品结构：出口收入贡献率达到30%以上的板块、海外毛利率显著高于国内毛利率的板块；继续重视消费品出口链、工业 品出口链、船舶板块。