出口专题行业联合报告：从出口格局变化看行业投资机会.pdf

上传者：小**
时间：2024/06/07
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出口专题行业联合报告：从出口格局变化看行业投资机会。今年以来我国出口表现较为亮眼，为经济增长贡献了较多的增量。随着我国面临的外部环境不断变化、国内企业竞争力的提升以及对全球产业链的渗透，近几年我国出口产品格局和出口对象都发生了较大的变化。后续在全球PMI回升、海外库存回补的驱动下预计出口链仍有景气上行的机会。同时关税加征不确定性的扰动预计也将使得短期出口需求前置。本报告将详细梳理有色、化工、家电、纺服、轻工、机械等行业出口领域的机会。

今年全年出口链仍强劲。首先，今年出口价格中枢大概率上移。第二，全球资本开支周期+主动补库周期共振将贯穿全年。第三，对“一带一路”地区出口保持较强韧性。第四，对未来贸易政策不确定性的担忧，有望驱使国内出口抢跑。剔除价格因素后，今年Q1出口量的同比增速显著超越实际GDP增速，是经济重要亮点。

我国出口格局的变化：主要产品方面：近年来出口比较优势明显提高的商品集中在汽车、基础化工、有色金属、钢铁、国防军工，以及部分机械设备领域，而比较优势下降的商品大多集中在纺织服饰和农林牧渔行业。我国化工、电子、家电、轻纺、机械和电新行业的出口全球份额占比居前，细分商品的出口全球份额普遍提升，涨幅居前的商品集中在化纤、电子、新能源汽车、电池和船舶。国别地区方面，近些年我国对不同国家地区出口份额明显变动，呈现出对东盟、俄罗斯、墨西哥出口增长，对欧盟、美国、日本等下降的特点。

后续外需改善的动力如何？1）从历史来看，美联储财政扩张或者降息往往对应着全球需求改善，全球需求的改善又将催生主要国家出口提升。2）当前海外主要国家制造业PMI边际改善，较低的库存水平、回暖的消费需求预计将继续支撑制造业的进一步复苏，后续预计对我国的出口有持续的拉动作用。3）关税加征的不确定性带来短期出口需求的前置。往后看，预计下半年出口增速稳步回升，全年出口增速有望达到5%。