银行业存款定价专题报告：复盘，结构性存款压降与补息整改对标.pdf

银行业存款定价专题报告：复盘，结构性存款压降与补息整改对标。结构性存款压降与取消手工补息有相似之处 。背景相同：存款利率刚性，其他如债券、信贷、资金利率均下行。（1）存款利 率与市场利率走势背离，易催生金融套利。2020 年上半年，市场利率下行，但 结构性存款预期收益率持续抬升。2024 年一季度以来，各类债券利率持续下 行，但银行对公活期存款利率居高不下。（2）银行经营均面临资产收益下行与 存款成本刚性两难。2024Q1 商业银行净息差跌至 1.54%历史低位，远低于 EPA 考核的满分线 1.80%。结果类似：打击高息存款使得存款规模流失，银行阶段 性“缩表”。

压降结构性存款的复盘与启示。 1、负债端：银行短期内增发同业存单，但用同业负债代替一般性存款不利于优 化 LCR 和 NSFR 等流动性指标，因此长期仍需推动一般性存款增长。2020H2 银行内部通过提升普通定期存款 FTP 鼓励客户经理进行存款结构的转化，从执 行效果来看，个人结构性存款转为普通定期的效果好于对公存款。 2、资产端：一方面为预防日间流动性紧张，银行会增加备付金，另一方面， 压降结构性存款导致存款流失，银行资金融出意愿降低，金融市场部被动赎回 流动性较好的资产如同业存单和短久期信用债，此外部分存款流失规模大同时 交易盘基金投资占比高的银行有赎回基金兑现流动性的行为。

取消“手工补息”后银行资负行为展望。 1、负债端：预期结构性存款规模回升，6 月理财需关注回表力度。6 月为银行 存量活期存款结息时段，同时面临 MPA 考核和财报披露，因此银行或推动一般 性存款增长，可能方式有：（1）提高一般性存款 FTP 来鼓励客户经理加大短期 定存吸收力度；（2）通过对公活期转结构性存款的方式留存客户；（3）理财回 表力度或增强。 2、资产端：若补息整改如期严格执行，银行资金融出收紧，或卖出短债和赎 回基金。6 月为季末月，叠加存款流失压力，银行资金融出意愿或将收紧。若 存款流失规模较大，银行或将卖出流动性较好的债券或赎回基金以兑现流动 性，从中债托管数据看，4 月银行持债规模环比下降。 3、基金投资：关注存款稳定性弱，基金投资规模大的银行。股份行对公存款 主要依靠高息揽储策略，存款稳定性弱，在监管打击高息存款的过程中存款流 失率较高，同时其基金投资敞口大，若存款流失较多，或有赎回基金行为。 4、同业存单：供需双强，预期利率震荡平稳。存款流失压力+同业存单到期规 模大，预期 6-7 月银行同业存单发行量维持高位。需求端，非银欠配压力大， 同业存单需求力量强。