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基础化工行业专题分析：反倾销事件频发下的化工行业机会。近两年海外市场针对我国出口化工品的反倾销审查愈加频繁，今年年初至今的反倾销 审查事件已高达 27 件。国内化工产业在不断扩张过程中，势必要面对日益严峻的贸易 摩擦，但我们认为市场永远是竞争的市场，反倾销推动化工产业出海又未尝不是一次 机会。而我国的对外反倾销政策也将为处于扩张初期的产业保驾护航。

海外反倾销：固城难敌猛将。海外市场针对我国化工品的反倾销更多是为了维持其 国内存量产能的正常生产并确保就业，少有伴随大量的产能扩张或者为了某些关键 产品的技术突破等等。也因此，海外反倾销看似杀伤力很强，特别是拥有需求大市 场的欧美，但由于海外企业并没有强烈的扩张意愿和动力，长期看，反倒是给了国 内企业振臂出海的哨音，贸易壁垒反而成为了国内领先者加速成长的垫脚石。最为 成功的标杆案例就是中国轮胎企业的出海，不仅获得了份额的提升，也得到了海外 基地的高回报率。此外，从中国企业在匈牙利的良好发展来看，伴随出海项目不断 落地，国内企业从规划出海到项目兑现的效率也在快速提升。我们看好聚酯瓶片和 钛白粉这两个产品后续应对反倾销事件的实力，很有可能成为下一个国内出海的标 杆产业，其中相关瓶片企业已经开始了海外基地建设，未来可期。

对外反倾销：助力产能放量和技术突破。我国对进口化工品的反倾销审查基本是针 对处于产能扩张和技术突破期的产品，在加税后大多会经历价格上涨、产量快速提 升、进口依赖度下降、出口增长这一系列过程。最为典型的例子就是苯乙烯，自从 2017 年反倾销调查以来，逐步从进口反倾销发展到出口反倾销，目前已经实现了对 海外的大量出口。在这个过程中，苯乙烯行业迎来了2-3年的较高景气。而另一个典 型例子是卤化丁基橡胶，反倾销成功解救了当时处于崩溃边缘的这一轮胎关键原料 的国内生产，助力国内产量逐步释放，降低进口依赖度。在近年来同样实施了对外 反倾销的产品中，我们相对看好上游原料高度自给，成本竞争优势有保障，且仍有 较大进口替代空间的聚碳酸酯PC。