大飞机产业链专题研究：C919放量元年，大飞机乘风起航.pdf

大飞机产业链专题研究：C919放量元年，大飞机乘风起航。国产大飞机C919“一年大考”成绩突出，商业运营全面提速。截止5月20日，C919商业运营一周年期间，由首批订购五架飞机组成的 东航C919机队，累计执行航班2181班，商业飞行时间6,090小时，承运 旅客超 27.6 万人次，在上海虹桥到成都天府、上海虹桥到北京大兴以及上 海虹桥到西安咸阳三条航线上实现定期运营。2024年5月27日，东航正式 接收新增订100架C919的首架机，东航C919机队规模增至6架。C919 安全飞行表现良好，综合运营能力得到全面检验，订单饱满，产能和交付持 续增长。产业链相关公司包括中航西飞、中航沈飞、三角防务、中航高科、 中航光电和中航机载，我们看好后续C919飞机放量带来的市场机会。

C919 对经济带动效应大，我国民机产业已具备国际竞争力

国产大飞机C919的研发带动了我国商用飞机产业创新链、价值链、产业链 的极大拓展和延伸，带动了新材料、现代制造、电子信息等相关领域技术的 集群性突破，带动了我国商用飞机机体结构、机载系统、材料和标准件配套 能级的全面升级，成为孵化推动国家航空创新的新引擎，推动航空产业“军 民一体化”发展。C919 的成功商用与良好运营标志着中国成为全球第四个 能够制造大飞机的国家，其性价比优势有望在单通道飞机领域与波音、空客 同台竞技，在波音和空客交付周期长等背景下，国内航司对C919的采购有 望持续增长。

国内外需求与供给共同推动下，C919未来市场空间广阔

需求端，随着经济发展与全球民航市场客运量提升，波音、空客、中国商飞 预测2022-2041年民用客机累计交付量达40,000架以上，其中75%左右为 单通道喷气客机，新增需求与替换需求兼具；未来20年预计将有9,284架 客机交付中国市场，其中单通道喷气客机6,288架。供给端，C919交付量 逐年增长，根据中国商飞计划目标与产能释放节奏，按照年产量135架，产 业溢出系数1.05的保守测算，预计2028年C919将带来年均140亿美元左 右市场规模。C919 东南亚五国巡演为国产大飞机获取海外订单和销售做积 极铺垫，EASA最快明年取证，为C919出海欧洲提供展望空间。

C919 国产化率存在提升空间，商飞推动国产化替代逐步提高

中国商飞在C919项目上建立了完善的“主制造商—供应商”产业模式，参 与配套的企业数量较多，都将随着C919持续交付而受益。大飞机制造价值 链中，机体制造、机载设备、发动机价值量占比较高，当前C919的国产化 率约为 60%，其中机体结构的国产化率最高，机载设备主要以合资为主， 而发动机主要依赖进口。C919大飞机的本土生产配套企业数量占供应链所 有企业数量超过60%，国内航空工业集团下属多家单位是C919的核心配套 商，其中中航西飞、中航沈飞等主机厂承担了机体配套95%以上工作份额。 随着商飞“中国设计、系统集成、全球招标，逐步提升国产化”理念的落实， 未来C919整机国产价值占比将逐步提高。