中兴通讯研究报告：坚持自主创新，积极布局“算力+连接”.pdf

中兴通讯研究报告：坚持自主创新，积极布局“算力+连接”。中兴通讯发展稳健，布局“算力+连接”，经营业绩持续创新高。公司是全 球稀缺的5G端到端设备解决方案提供商，产品覆盖无线、有线、云计算、 终端产品和专业通信服务，业务覆盖160多个国家和地区。2023年全年实现 营收1242.5亿元（同比+1.1%），归母净利润93.3亿元（同比+15.4%）。

行业：运营商及互联网厂商均加大算力部署，5G-A今年开启商用。（1）算 力方面，中央及地方政府频出政策明确算力规划。IDC数据显示，2023 年中国加速服务器市场规模达94亿美元，同比增长104%。2024年运营 商资本开支继续向算力侧倾斜，移动近期集采PC服务器（约164亿元） 和AI服务器（约191亿元）总额创历史新高，中兴通讯在PC服务器中 标份额持续第一。互联网厂商近期资本开支同比环比均有所提升，公司 已与百度等厂商开展合作。（2）连接方面，2024年为5G-A商用元年， 运营商及华为均积极部署5G-A网络。公司领先行业发布5G-A通感一体 技术并已应用在低空经济飞行器上，该技术是低空飞行器位置感知核心 技术。我国低空经济行业市场规模超万亿，5G-A技术受益低空经济发展。

竞争力：中兴通讯深耕行业30年客户壁垒高；研发投入领先同行，核心底 层技术坚持自主创新。（1）通信网络部署具有继承性，下游客户倾向于 “单一来源”采购方式，公司深耕行业30年，已形成较高客户壁垒。 （2）公司重视研发创新，2023年研发费用在上市公司中排名第二。公 司是国内唯二量产7nm导入5nm芯片企业，子公司中兴微电子2022年 收入已超100亿元，在国内芯片设计企业中排名前五。（3）自研能力 强，在通用服务器和AI服务器均积极部署。中兴微电子自研CPU芯片 已于今年2月工商注册。基于自主可控技术，公司推出3种不同形态通 用服务器平台，包括国产X86架构CPU平台、自研ZFXCPU平台等。AI 服务器已针对不同规模大模型和中小型模型场景发布系列化产品，其中 R6900G5 GPU服务器支持8个英伟达H20或壁仞芯片。2024年Q1公司 AI服务器在运营商和互联网公司都有发货。