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创世纪研究报告：国内钻攻机龙头企业，向高端数控机床领军企业迈进。深耕行业近20年，国内钻攻机龙头企业。公司于2010年在深交所挂牌上 市，2016年转型为智能装备股份有限公司，拥有近20年行业经验。公司 专注于“高端智能装备”和“智能制造服务”两大核心业务板块，旗下机 床核心品牌有台群精机(Taikan)、宇德(YuKen)。公司在国内已拥有东莞、苏州、宜宾、湖州四个现代化生产基地。

需求端：制造业复苏 + 需求结构升级 +自主可控，三因素共同驱动机床行 业蓬勃发展。1）制造业复苏:从历史数据来看，我国机床消费额的增减与 制造业GDP增速的变动基本同步，但从幅度上看，机床消费额的弹性更 大。因此制造业规模的扩大，以及景气度的复苏，将在一定程度上推动机 床消费的增加。2) 需求结构升级：一方面，随着新兴产业迅速崛起，传 统领域投资减少，新增长点凸显机床行业加速转型的需求。另一方面，相 比发达国家，我国机床数控化率仍有待提升，而进入工业 4.0 时代，数控 机床向智能化、网络化、柔性化方向深入，以及向多轴联动数控机床方向 发展成为未来趋势。3）自主可控：从历史数据看，我国机床国产品牌占 国内表观消费额的比重已经达到70%以上，但高性能、高精密度的高档数 控机床的国产化率仍然不高。根据科德数控招股书，2018年我国低档、中 档、高档数控机床国产化率分别为82%、65%、6%，相差悬殊。

供给端：高端品牌国产化率仍有待提升，进口主要来自日本、德国及中国 台湾地区。全球主要数控机床厂商有日本山崎马扎克、德国通快、德马吉 森精机、日本大隈和日本捷太格特等，CR5达45%，国内来看，我国机床在 低端领域基本实现国产化，中端领域与外资品牌竞争激烈，高端领域依赖 进口。进口方面，根据中国机床工具协会数据，2022年，我国机床消费额 约为1843.6亿元人民币（274.1亿美元）。其中，进口66亿美元，对应 进口机床消费额约为24.1%，国产机床消费额占比75.9%。日本、德国、中 国台湾是大陆机床进口金额最高的三个国家和地区，合计占比达70%以 上。

3C业务：钻攻机龙头企业，受益下游需求逐渐回暖

消费电子行业完成筑底阶段，行业回暖趋势明显。3C产品下游主要为智能 手机、笔记本电脑和可穿戴设备等。智能手机和PC市场复苏态势，可穿戴 设备有望反弹。

持续提升，公司3C业务收 入有望持续增长。根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝 合金中框的3-4倍，对公司钻攻机产品需求也带来正面影响。AI广泛应用 时代已经来到，消费电子作为AI+应用的承载终端，理应开启新一轮周期。

通用业务：立式加工中心成绩斐然，高端五轴联动机床潜力巨大

通用领域是公司业务增长的关键驱动力，立加系列产品丰富，公司位居行 业领先地位。卧式加工中心、龙门加工中心应用场景广阔。公司立式加工 中心全系产品多达17款，其中T-V856S、T-V1165S等经典款深受市场青 睐、在行业内引起较大反响。立式加工中心近年来销量连续倍增，截至 2023年累计销量近40,000台，位居行业之首。23年全年销售近6,000台， 海外全年销售订单同比增长超100%。立加和卧加广泛应用于航空航天、铁 路机车制造、模具制造、通信设备制造、汽车制造、工程机械设备制造等 领域，是大中型装备设备生产的基础工具，应用场景和市场规模均较为广 阔。

新能源汽车需求快速上涨，拓展通用领域迎接新增量。2023年新能源汽车 持续快速增长，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比 分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百 分点。新能源乘用车产销分别占乘用车产销的34.9%和34.7%。面向快速发 展的新能源行业，公司推出 G-M2030L 龙门加工中心、立式加工中心T V1285W等。2022年，公司新能源装备板块业务增长迅速，成为业内领跑企 业之一。