益丰药房研究报告：精细化管理助力药店龙头高质量发展.pdf

益丰药房研究报告：精细化管理助力药店龙头高质量发展。零售药店行业受益于处方外流政策持续扩容，公司作为药店行业头部企业， 持续扩店提升市占率，加强精细化管理提升盈利能力。

深耕零售药店，布局大健康业务生态

益丰药房深耕医药零售行业20余年，在华中、华东、华南、华北等地积累了良 好的品牌形象与客户口碑。截至2023年底，公司拥有超13,250家门店、 8,710万服务会员和超70,000药品SKU，处于行业第一梯队。以药品零售 为核心业务，公司逐步扩大经营业态，先后布局医药批发、中药饮片生产 销售、慢病管理、互联网医院等业务，有望实现业务联动与闭环。

政策利好零售药店发展

政策推动医药分业，处方外流持续进行。根据米内网数据，2016-2023年 我国零售药店药品销售额由3,375亿元增长至5,533亿元，终端占比由 22.5%提升至29.3%。头部药店通过自建、收购、加盟等途径快速扩店，行 业集中度不断提升。根据商务部数据，我国百强药店市占率由2016年 29.1%提升至2022年36.5%。参考2022年日本76.6%的处方外流率与前 三大药店31%的市占率，我国药店行业规模与集中度仍有较大提升空间。

精细化管理推动高质量发展

益丰药房注重高质量发展，快速扩店的同时兼顾盈利能力，毛利率与净利率保 持行业领先水平。通过“自建+并购+加盟”模式，公司门店数量由2018年 3,611家增长至2023年13,250家，CAGR高达30%。同时，公司注重经营效 益提升，遴选优质厂家打造商品精品群，基于“商圈定位法”合理布局门店， 搭建数字化智慧物流，助力降本增效。此外，公司积极拥抱新业态，大力 发展线上零售、中药饮片、互联网医院等业务，有望打造第二成长曲线。