新能源汽车行业2024年中期展望：渗透率保持上扬，竞争中实现成长.pdf

新能源汽车行业2024年中期展望：渗透率保持上扬，竞争中实现成长。维持2024 年中国新能源乘用车销量1,136 万辆预测；新能源车行业 渗透率仍保持上扬态势，为车企的成长提供土壤：我们维持在近期小 幅上调后的中国2024 年新能源车乘用车销量 1,136 万辆的预测，同 比增长26%，对应全年渗透率39.7%。中国新能源车行业优质供给增 加，产品矩阵丰富叠加产品力提升，反向刺激消费者需求增长。我们 认为中国新能源汽车行业渗透率依然处于上扬阶段，今年的月度渗透 率有望维持环比逐步爬升态势；预计在2026 年，中国新能源乘用车 渗透率将超过50%，达到52.4%。在行业保持增长的基础上，我们预 期 2024 年零跑与理想两家车企的新能源车销量将达到 25.1 万辆和 51.7 万辆。这两家车企的新车型确定性相对高、交付量增长/恢复动能 相对稳定，基本面更加扎实，可以在竞争环境中更好地抵御风险。零 跑是我们在新能源汽车行业的首选，同时建议关注理想。而蔚来、小 鹏今年交付量则有望在下半年新车正式上市后持续改善。

中国新能源车行业增量竞争态势依然延续，价格竞争或更多转向以促 销为目的：在去年末的展望报告中，我们预期今年增量竞争态势将会 延续。目前看来，发展符合我们的预期。但重审目前行业形势，我们 依然认为中国新能源车行业已处于新的发展阶段中，行业渗透率提升 带来总盘扩大，规模效应释放车企更大的降本潜力。进入下半年，强 产品周期下产品的快速迭代也给车企提供空间去做更多元化的探索， 车企对各自的生态位有了更清晰的定义。虽然价格竞争依然持续，但 预期车企将通过供应链管理、技术降本等手段扩大降本潜力，辅以配 置调整、定位下探、权益优惠等灵活的销售策略提振销量，而不是以 盲目的集体降价互相倾轧最终导致内卷式价格战。因此，我们认为新 能源车行业下半年销量增速仍将在去年的基础上实现较好的增长。

车企加速布局智能化，积极探索自主化，尝试积极寻求新突破：智能 化和自主化是产业玩家寻求新突破的重要方向。一方面，智驾功能体 验越来越成为用户购车的核心考量要素之一，驱动车企加速布局相关 业务，其中以小鹏和华为鸿蒙智行为代表的玩家在城市智驾无图化方 面开拓较为领先。另一方面，新能源乘用车月度出口销量攀升，自主 车企和新势力也纷纷寻求出海，积极探索本地化适应性开发，反向合 资、技术合作成出海新模式。虽然行业眼下受到欧美市场的政策扰动， 但是我们长期看好全球可持续发展和汽车电动化趋势。