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医疗器械行业分析：国家政策及研发驱动国际化和国产替代进程。23Q4、24Q1，A股医疗器械板块收入同比增速逐渐提升，主要系院内 招投标及政策影响减少所致。（1）根据wind，23Q4，A股医疗器械板 块整体收入同比增速为-0.81%；板块整体净利润同比增速为65.34%； 板块整体扣非净利润同比增速为-2.91%；板块整体行业毛利率为 48.39%，较22Q4同比提升0.4pct；板块整体扣非净利润率为6.99%， 较22Q4同比下降0.15pct。24Q1板块数据略有提升，主要由于院内 招投标等事项恢复所致；（2）根据wind，24Q1，A股医疗器械板块整 体收入同比增速为2.04%；板块整体净利润同比增速为102.44%；板 块整体扣非净利润同比增速为1.57%；板块整体行业毛利率为 49.98%，较23Q1同比下滑0.53pct。

国家政策驱动企业不断产品创新。国家政策驱动及产品创新是医疗器 械企业未来发展的主要动因，近几年不断有新政策及新产品。（1）出海 势在必行：剔除新冠相关企业，国内医疗器械企业海外收入占比较疫情 前上了一个台阶，我们预计随着国产器械产品力的提升和海外渠道的 拓展，国产器械在国际舞台上的影响力将越来越强。（2）国产替代：技 术壁垒较低产品已基本实现国产替代，近几年一些高端设备、高值耗材 中技术难度更高的品类，预计未来国产器械性能提升以及政策变化将 驱动国产替代加速。

设备：23Q3-Q4整体增速放缓，但景气度依旧高企。23Q4延续了23Q3 的增长趋势，但有所放缓；随着后续相关影响逐渐淡化，正常的销售活 动以及学术活动将逐渐恢复，24Q1有所好转；24Q1板块营业收入同 比下滑0.33%。（1）入院：因为行业结构影响，国内入院有所放缓； （2）新产品：多家企业发布迭代式新产品；（3）海外拓展：根据wind， 23年各家海外业务持续拓展，多家海外收入占比超30%。耗材：院内 诊疗复苏，整体耗材板块保持增长。（1）放量情况：核心产品覆盖医 院、手术量稳健增长；（2）新产品：多家企业本季度推出新产品；（3） 政策：设备更新换代政策拉动企业产能，影像、机器人、设备类企业预 计将受益。IVD：23年常规业务恢复增长，集采落地或加速国产替代进 程。23年表观受到新冠基数影响，但核心常规业务实现了稳健增长。