盐田港研究报告：优质港口资产注入，公司发展再添动能.pdf

盐田港研究报告：优质港口资产注入，公司发展再添动能。深圳港集团优质港口资产注入，公司业务结构和盈利能力显著优化。 2023 年公司收购盐港运营公司 100%股权，盐港运营公司持有盐田三期 35%的股权和深汕投资 100%的股权。其中，盐田三期拥有 11 个 10-20 万吨级集装箱泊位，具备 853 万标箱的年通过能力，2021 年和 2022 年 吞吐量分别达 851 和 812 万标箱，产能利用率分别为 99.7%、95.6%， 处于较高水平。盐田三期 2023 年实现净利润 17.2 亿元，其 35%为 6 亿 元，相当于公司 2023 年利润总额的 48.4%，交易完成后，公司盈利能力 获大幅提升。盐田三期与公司现有的港口业务具有显著协同效应，有助 于公司完善地理位置布局，扩大业务规模和市场份额。

公司加强港口投资布局，积极推进业务模式创新，自营港口吞吐量实现 较快增长。2023 年公司自营港口完成吞吐量 4549.5 万吨，同比增长 10.4%，实现营收 5.7 亿元。其中：（1）黄石新港强化铁矿石混配运作 模式，大力发展多式联运，2023 年吞吐量 3122.8 万吨，同比增长 6.9%，随着三期工程投产，吞吐能力将进一步增强；（2）惠州荃湾煤 炭港提升外贸煤炭承载能力、深化港口铁路合作提升运量，2023 年吞吐 量 927 万吨，同比增长 10.5%；（3）小漠港开拓汽车滚装、集装箱内外 贸航线等，业务类型不断丰富，2023 年完成吞吐量 126.2 万吨，同比增 长 77%，完成汽车出口 2 万辆、集装箱吞吐量 5.5 万标箱，当前项目尚 处于市场开拓阶段，随着汽车滚装业务推进，未来有望实现较快增长。

公路业务提供稳定的现金流来源，惠盐高速改扩建后有望释放新增长潜 力。公司 2017 年启动惠盐高速深圳段改扩建工程，2022 年获得 25 年收 费期批复。改扩建后的道路车流量上限将得到提升，收费费率也将有机 会从原先的 0.45 元/标准车公里提升至 0.6 元/标准车公里。此外，深中 通道计划在 2024 年建成，通车后深圳与中山的通行距离大幅缩短，惠盐 深圳段作为深中通道以东的连接路段，将受益于其带来的车流量增量。