2024下半年建材行业投资策略：政策关键期，把握底部复苏机会.pdf

2024下半年建材行业投资策略：政策关键期，把握底部复苏机会。行业基本面：统计局数据看地产仍然承压，基建表现平稳。建材的需求来源主要是广义基建投资、地产投资、存量 地产装修以及农村建设等。2024年上半年地产仍然处于承压周期中，基建投资表现平稳。“去库存”引导新一轮 地产政策期。2024年5月17日，多项较大力度的地产支持政策接连出台：1. 下调首套住房商贷首付比例，调整为不 低于15%，第二套住房商贷首付比例调整为不低于25%；2. 取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款 利率政策下限；3.下调个人住房公积金贷款利率0.25%；4.央行设立3000亿元保障性住房再贷款。核心省市较快响 应“517新政”。当前应对地产链条的恢复情况、政策落地情况、政策增量等保持较高关注度。

消费建材：从集中度、第二成长曲线和新品类方面寻找消费建材成长机会。1）行业承压三年，中小产能出清持续 进行，头部企业底部并购扩张或有望加速份额提升，优化行业格局。2）建材行业空间大，不同单品之间共享渠道， 跨领域扩张有望打造第二成长曲线，增厚利润。3）消费者对居住体验改善的诉求从不停歇，涂料、系统门窗、智 能卫浴等建材能够较大程度改善居住体验，且渗透率较低，成长空间或相对更大。

玻纤：粗纱细纱接连提价，周期拐点信号强，玻纤价格不悲观。3月以来，粗纱细纱接连涨价，库存逐步回落，下 游制品涨价传导顺利，玻纤行业底部信号较强。

水泥：短期看涨价，全年看碳交易。5月下旬以来水泥价格修复较强，主因错峰生产天数增加，头部企业盈利诉求 增强。年内水泥行业纳入碳交易预期较强，或进一步优化行业供给格局。

玻璃：行业利润仍好，关注竣工数据的修复。平板玻璃销量与地产竣工高度相关，利润与玻璃/纯碱价差高度相关。 2024年年纯碱价格较友好，地产竣工下降但当前玻璃价格仍具备韧性。