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轻工行业2024年度中期投资策略：质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新。家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔 。2024 年政策博弈情绪带动家居股价短期波动，长期新房红利减退、大宗渠 道弱化趋势明显，政府收储和房屋限售限贷政策逐步放宽以满足刚性改善 性住房，存量更新需求将占据较大比例，有望带动家居基本面好转。传统 家居渠道拓展延续整装/融合大店化、市场下沉、直播电商和家具出海四条 主线，头部企业综合优势强劲有望驱动集中度提升；产品端智能家居产业 契合以旧换新闭环，推动消费产业双升级，高增速低渗透下增量空间广阔。

出口链：欧美地区增速稳定，新兴市场贡献增量。 2024 年补库及海外消费需求改善推动轻工品类出口增长，当前库销比仍处 低位。Temu、TikTok Shop 跨境电商新平台为出海供货商和服务商创造增量 需求，近期红海局势和关税等宏观因素扰动海运费上行，FOB 企业或因运力 影响订单节奏，CIF 企业或受运费影响带来业绩压力。但整体来看拉美等新 兴市场增速强劲，欧美大盘稳步回暖，下半年外销整体表现或将好于预期。

包装：金属包装格局有望改善，议价能力提升 。年初至今，金属包企收入增长与下游景气回升高度相关，三片罐成本下行 叠加订单修复带动行业盈利回暖。展望未来，中粮包装收购事件有望加速 行业整合，提升金属包装行业议价能力，并改善金属包装产业链价值分配。

造纸：短期成本压力增加，静待经营向上拐点 。成本端，木浆价格持续上涨，而供给端新增产能导致了行业短期供需失衡， 纸厂成本压力向下游难以传导，我们预计短期造纸行业的盈利能力将受到 一定影响。目前纸价的底部已经基本确定，纸厂在稳价的同时，也需要进 一步完成消化库存的工作。我们预计去库存完成后纸价有望迎来向上拐点。

日用消费品：质价比优势突出，国货品牌崛起。 随着消费理念由“性价比”向“质价比”转型，消费习惯也逐步向线上渠道 转移，兴趣电商近年来保持高增长。国货品牌在提升自身产品质量，提升 质价比的同时，抓住新兴渠道高增的东风，实现了对海外品牌的弯道超车。