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美好医疗研究报告：呼吸机组件龙头，业务拓展打开成长边界。医疗器械定制化一站式服务商，2024 年收入有望重回快速增长趋势。美好医疗成立于 2010 年，为全球医疗器械企业提供定制化研发生产服务，可实现从产品设计开发到批量生产交付的 全流程一站式服务，2018 年至 2022 年收入规模由 5.8 亿快速增长至 14.15 亿，CAGR 高达 24.85%，2023 年由于下游客户去库存导致公司第一大业务呼吸机产品线下滑 18.12%，但其 他产品线增长较快，公司整体收入较2022年仅下滑5.5%。随着公司呼吸机业务去库存周期结 束以及新产品的持续上量，预计2024年公司收入端将重回快速增长轨道。

呼吸机组件业务去库存接近尾声，人工植入耳延续快速增长趋势。OSA及COPD是呼吸系统常 见疾病，全球患者持续增长，家用呼吸机治疗为常用诊疗手段，市场规模增长趋势稳健。公司 深耕呼吸机组件，主机、面罩、原料等技术实现自主化突破，获得全球家用呼吸机头部企业认 可，受去库存影响，2023 年公司呼吸机业务同比下滑 18.12%，海关数据显示去库存接近尾 声，下半年有望重回增长。人工耳蜗作为公司第二大产品线，2018-2023 年收入年均复合增速 达27.94%。

家用及消费电子组件业务快速崛起，在研品类丰富、增长潜力可期。近几年公司持续加大业务 拓展，积极挖掘新的业务成长点。其中，家用及消费电子业务由2019年的0.08亿元快速增长 至2023年的1.5亿，占公司收入已达11.23%，成为公司新的重要增长点。目前，公司在研产 品线丰富，积极布局胰岛素笔、心血管、眼科器械、内窥镜、体外诊断等领域，市场潜力可 期。