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莱斯信息研究报告：民航空管龙头，低空迎发展契机。公司是中电科28所唯一上市平台，主营业务为民航空管、道路交 通、城市治理及企业级信息化，公司持续投入研发强化业务能力。 2023年度，公司实现营业收入16.76亿元，同比增长6.35%；实 现归母净利润1.32亿元，同比增长47.6%。公司于2023年06月 28日首发上市，共发行40,870,000股，首发价格25.28元，募集 资金10.33亿。募集资金投向新一代智慧民航平台、智慧交通管 控平台、公共信用大数据支撑和服务平台以及研发中心建设项目 项目，并补充流动资金。公司积极布局低空空管业务，将贡献第 二增长曲线。

民航空管龙头，三重驱动因素助力成长。公司招股说明书显示， 公司在各空管用户的主用系统占比达63.64%，核心技术突出。公 司将受益于三大行业变化：1）在现有8个空管中心基础上，有望 额外增设9个区域空管中心；2）8大区域空管主用系统国产替代 扩容；3）原有系统替换更新。公司招股说明书显示，2022年我国 空管系统行业市场规模为50亿。而根据我们测算可得，2030年空 管投资规模有望达119亿。

机场信息化系统，量价齐升增量显著。公司机场信息化产品受益 于42个枢纽机场信息系统国产替代，及217个中小机场信息化建 设加快进行。公司从原本提供机坪塔台信息化产品，到后续提供 整套的机场信息集成系统（IIS），供应价值量显著提升。

低空空管先发布局，贡献第二增长曲线。传统民航管理系统和低 空管理系统技术相似，公司积极开拓低空空管等业务。2022年9 月，公司中标民航管理干部学院低空项目，金额7888万元。2024 年1月，公司中标安徽省低空项目，金额955万元。根据我们测 算，空管系统远期市场广阔，有望达1753亿。