极米科技研究报告：国内产品结构重组，海外渠道加速拓展.pdf

极米科技研究报告：国内产品结构重组，海外渠道加速拓展。内销行业结构快速分化，极米顺应趋势重组产品结构。智能投影作为 针对年轻消费者的可选品类，23年国内需求整体承压，洛图科技数据 显示行业销量下滑至586万台（YoY-5.1%）。结构方面，入门级与超 高端产品分别满足了用户的尝求与极致体验需求，占比快速提升。为适 应新的趋势，极米将产品结构调整至K型，主推小巧便携且仅售1799 元的PLAY系列，以及搭载护眼三色激光光源的高端RS 10系列。

618新品竞争力验证，市场份额提升，内销收入与利润率有望逐步企稳。参考公司战报，PLAY5成为全网单品销量第一，RS10成为4K单 品第一，极米取得618十一连冠，且线上销量份额提升14pct，销额提 升5pct（奥维云网数据）。随着新品放量与份额提升，24H2内销有望 企稳。同时随着老品下架，费用收缩，内销盈利能力有望恢复。

海外本土团队建设落地，渠道拓展加速，外销新一轮成长拐点可期。 海外家用投影仍处于起步期，23年公司完成海外本土团队的构建，市 场拓展开始加速。分渠道看，23年德、法线下渠道迎来新突破，北美 Bestbuy渠道也已进入。分区域看，海外布局正从欧美日向澳洲及东南 亚、中东等新兴市场拓展。短期来看，新市场、新渠道将拉动外销业务 重回高增长，长期来看将加速消费者教育与品牌建设。展望未来，高利 润率的外销收入占比将逐步提升，带动公司整体盈利能力提高。