房地产行业2024年中期投资策略报告：聚焦存量消化路径，把握政策落地机遇.pdf

房地产行业2024年中期投资策略报告：聚焦存量消化路径，把握政策落地机遇。政策思路聚焦存量消化，需求端政策初见成效。当前地产库存处 于高位，各能级城市普遍面临较大的去库存压力，消化存量成为 当前房地产行业的重点工作。430 政治局会议首提消化存量以来， 包括因城施策放松调控、保障性住房再贷款在内的去库存政策陆 续出台。调控放松推动 5-6 月地产销售的改善，尤其是上海、深 圳、杭州等核心城市出现显著复苏；未来，一线城市包括限购、 限贷在内的调控政策仍存在一定放松空间。

收储与以旧换新同步推进，政策加码去库存值得期待。作为消化 存量的两种重要方式，收储推动新房去化，以旧换新推动二手房 与新房的共同去化。两种去化手段同步推进，通过促进政府与居 民加杠杆以推动去化进程。政策有望为去化工作提供持续资金支 持，据我们测算，35 城、80 城将新房狭义库存去化周期全部降 至 18 个月以下，分别需要资金 1.1 万亿元、1.8 万亿元；收购 35 城二手挂牌中 70 平米及以下的小户型房源，则需要资金 1.1 万亿 元。参照 2014-2018 年间，用于支持棚改的 PSL 发放规模逐步扩 大、利率逐步降低的推进节奏，包括 3000 亿元再贷款在内的资 金工具的规模有望扩大，用途有望扩展。