人力资源服务行业专题报告：逐鹿万亿市场，龙头砥砺前行.pdf

人力资源服务行业专题报告：逐鹿万亿市场，龙头砥砺前行。万亿人服市场持续快速增长，顺周期属性明显。根据人社部数据，截至 2022 年底，我国共有各类人力资源服务机构 6.3 万家，从业人员 104.2 万人，2022 年人力资源服务机构营业收入总规模达到 2.5 万亿元， 2016-2022 年 CAGR 为 13.2%，主要受益于我国产业结构不断优化以 及民营经济快速发展，就业市场结构与人才结构均不断变化。同时行业 具有较强顺周期属性，人才需求通常跟随宏观经济形势变化从而影响 人服行业景气度。

复盘海外龙头，外延与国际化发展路径具备代表性。我们通过复盘全 球前三大人服龙头 Ranstand、Adecco、Recruit 发展历程发现，通过 外延方式实现业务范围扩张以及积极开拓国际化版图是现有全球化龙 头的普遍发展路径，根据 SIA 数据结合各公司财报计算，三者 2023 年 在全球人力资源行业市场份额分别为 5%、4%、4%。

国内人服市场竞争格局分散仍有较大提升空间。由于国内人服行业起 步较晚，行业进入门槛相对较低，相较海外相对成熟市场我国人服行业 竞争格局较为分散，根据人社部数据结合各公司财报计算，2022 年 CR3 仅为 2.6%，随行业合规化程度提升，龙头专业化、全流程解决方 案等优势持续体现，行业品牌化发展与龙头市占率提升空间可期。

行业中长期发展趋势：灵活用工保持高景气，出海&数字化空间可期。 （1）灵活用工：可解决用人企业风险转移、成本控制、灵活性需求以 及人才储备等多重痛点，渗透率持续提升，根据艾瑞咨询，2021 年我 国灵活用工市场规模约 8944 亿元，预计 2024 年将达到 17720 亿元， 2021-2024 年 CAGR 为 25.6%，行业保持快速增长；（2）出海：中国 企业出海步伐加速，海外人力资源服务需求应运而生，外延、与海外企 业合作或为国内人服企业出海高效路径之一，借助已有渠道快速打开 市场；（3）数字化转型：数字化转型传统服务商实现降本增效的必经之 路，全链条赋能助力业务发展，同时在线招聘平台等平台型企业蓬勃发 展，有效提升匹配撮合效率与资源覆盖面。