零售美护行业2024Q2前瞻.pdf

零售美护行业2024Q2前瞻。美护观点：618平台竞争白热化，聚焦“简单低价”，围绕商家＆用户体验升级竞争。1）618天猫美妆大盘增长企稳 回升，国货龙头增长领跑，排名进阶护肤＆彩妆双TOP1。2）618抖音大盘聚焦性价比，国货龙头领跑，流量仍为核心 优势，关注平销放量节奏。未来平台竞争持续加剧，中高端＆性价比分层均有增长动力，综合能力领先的国货龙头将 持续领跑,关注Q2龙头超预期机会。医美板块重组胶原/再生仍为核心主线，新品落地及放量节奏将为24年投资核心锚 点。

零售观点：1）线下零售层面，业态调改为主线，但截至目前来看，调改的速度并不足以支持全年业绩大幅回暖，且 由于零售类企业主要业绩集中在Q1，因此H2维度建议更多关注事件性的驱动。 2）跨境电商层面，各国关税倾向抬头，或将给估值端带来压力。

纺服观点：制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24陆续完成，改善趋势确定性强；近期欧美运动品牌陆续发布最新季报， 展望24年指引偏乐观，业绩指引隐含对未来订单假设，在品牌偏乐观的业绩指引下看好制造商订单改善的确定性与弹 性。品牌端，男装板块终 端表现预计仍较为一般、流水承压，但各家库存压力不大下折扣保持良好；运动Q2表现符合预期，下半年随着奥运会、 欧洲杯等体育赛事开始，叠加品牌加大相关营销推广，积极关注流水端趋势。

黄金珠宝观点：展望后续终端动销，若金价平稳下需求有望回暖。金价近期震荡走势有助于终端消化此前金价急涨。 金价下半年看涨逻辑仍强，我们预计终端动销有望于七夕等旺季前后逐步回暖，投资金表现仍将保持良好；且多数品 牌端仍将保持较快的门店扩张预期。