循环电商行业专题报告：性价比消费助推循环电商，闲置消费市场空间广阔.pdf

循环电商行业专题报告：性价比消费助推循环电商，闲置消费市场空间广阔。循环电商多业务模式并存，年轻人和高线城市用户更为活跃。循环电商 也称二手电商，指面向闲置物品进入转售市场形成的零售次级市场，代 表了消费品当中的存量市场。我国二手电商共有B2C、C2B、B2B、 C2C、C2B2C五种商业模式，其中C2C和C2B2C模式是循环电商的两种 典型。从消费群体看，8090后和Z世代是二手电商的主力及潜在用户群 体。从渗透率看，一线、新一线、二线城市的活跃渗透率相对于低线城 市更高，我们认为，随着高线城市消费市场更趋饱和，低线城市消费需 求不断增加，下沉市场的潜力有待挖掘。

信任危机、供需匹配等制约行业发展的痛点正在被逐步解决。国内二手 电商平台众多，但多数二手电商平台因被信任危机、供需匹配等行业痛 点所制约而陷入发展困境。近些年头部二手电商平台都开始加码C2B2C 模式，提供质检、估价、售后保障等服务来保障消费者权益，通过减弱 商品信息不对称等问题，增强买卖双方信任；同时，利用铺设线下门店 和线上平台、加码直播带货、以及与电商和品牌合作等方式不断打开下 沉市场，串联供需两端。我们认为，随着行业监管不断加强，二手电商 市场有望步入健康发展阶段。

行业存在较大发展空间，市场空间超万亿。2024年3月国务院发布《推 动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》部署实施设备更新、消 费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。需求端：网民规模 及互联网渗透率持续提高，叠加网络购物习惯的养成，为线上闲置物品 再交易提供基础。供给端：虽然用户增长存在天花板，但交易的商品是 持续的增量，二手电商通过强化自身供应链、深入不同圈层、提供优质 的增值服务等精细化运营手段培养用户池，有助于在当前市场背景下快 速抢占市场份额。考虑到2017-2021年期间，我国循环电商规模从8675 亿元增长至20821亿元，CAGR为26.05%，其中2021年同比增速为 33%，亿欧智库预计2025年循环电商规模将到达3.8万亿。

三超多强，万物新生、闲鱼、转转稳居前列。我国二手电商形成“四大 梯队”，受巨头整合作用影响，呈现向闲鱼、转转、万物新生三大头部集 中的趋势。1）万物新生：中国最大的二手交易服务平台，通过爱回收、 拍机堂、拍拍及AHS Device四大业务线形成了C2B+B2B+B2C全产业链 的完整闭环，并以技术创新不断解决行业痛点、拓展回收品类。公司借 助京东、快手加速市场下沉，同时与苹果、华为、小米等企业达成业务 合作提高回收渗透率，在1P和3P业务共同发展下，有望处于持续上升 通道。2）闲鱼：背靠阿里，强化社区交友概念，并围绕提升信任问题向 商业化转型，在以C2C为主的交易模式下，持续加码C2B2C。3）转 转：归属于腾讯和58集团系，由聚焦3C向全品类市场发展，旗下拥有 转转、找靓机和红布林等多个二手电商品牌。