雅迪控股研究报告：领跑国内剑指海外，深度产业链布局构筑竞争壁垒.pdf

雅迪控股研究报告：领跑国内剑指海外，深度产业链布局构筑竞争壁垒。雅迪控股作为电动两轮车领军企业，从战略布局前瞻及战术执行到位两大 层面彰显优秀企业本色。国内行业快速扩容期公司紧抓机遇积极扩张产能 及渠道网络实现市场份额的提升；需求降速政策过渡期，公司则不断修炼 内功，深化产业链布局，细挖消费者结构性需求；海外前瞻性布局多年， 静待行业放量迎来收获。

政策驱动需求稳健供给出清，价格竞争有望趋缓。2024 版新国标修订在 即，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基 数，2025 年及后续市场总需求偏弱，并担忧执法力度不足下形成“劣币驱 逐良币”的竞争格局，但我们针对上述两点担忧认为： （1） 重视电动两轮车在点对点个性化短途出行上的高效用目前暂无替 代品，需求刚性，且若对细分消费人群分析，新国标电动自行车 仍可满足消费者需求，叠加上一轮国标换新及疫情刺激下的新增 需求逐步步入换新周期，刚需属性+政策引导有望保障市场总需求 稳健增长。 （2） 伴随着行业逐步从量增向质增过渡，叠加监管对生产资质、产品 标准、销售管理等多方面要求的不断提高，小品牌将迫于盈利压 力进一步出清，头部品牌市场份额有望进一步提升。随着消费者 对智能化产品的需求提升，叠加新国标产品的成本提升，均价有 望进一步提升，价格战发生的概率将减小。

渠道布局身位领先，产业链布局深化助力产品力及盈利能力提升。电动两 轮车消费频次较低，产品虽然标准化但消费者在购买决策中会重点考虑试 驾体验、售后便捷性等，因此广泛的销售网点不仅增加了服务消费者的触 角，更提高了品牌曝光度，雅迪则把握住了行业扩容期的机会，不断完善 渠道布局，这也为公司构筑了竞争壁垒。产品线丰富覆盖多样化消费者需 求，重视研发，立足于长期积累的用户基数，针对用户核心痛点发布创新 技术，并且不断深化产业链布局，一方面助力公司产品不断迭代升级实现 产品差异化溢价进而反哺渠道形成螺旋上升的良性循环，另一方面提升长 期盈利能力。

电动两轮车海外市场规模持续扩大，销量稳步上升。雅迪聚焦全球产业布 局，深耕“海外市场本土化”。雅迪在不同地区推出不同产品以满足不同 地区需求，公司新增长曲线打造可期。