海通发展研究报告：民营散运龙头，稳健弹性兼备.pdf

海通发展研究报告：民营散运龙头，稳健弹性兼备。民营小宗散运公司，专注超灵便市场。自2009年成立以来，海通发展 已逐步巩固其在干散货航运市场的领导地位。据上海航运交易所中华 航运网数据，截至2023年底，海通发展在中国主要航运企业经营的船 队规模中排名第7名。公司采取多元化的经营策略，持续扩大外租船 舶业务，同时致力于整合干散货运输与外租船服务，构筑领先的综合航 运服务模式。

经营优异，需求支撑相对稳健，上有弹性。2019-2023年期间，海通 发展的超灵便船型盈利（TCE）和超灵便船型市场均值（BSI）走势整 体保持一致。根据公司年报数据，2023年海通发展经营表现优异，TC E达到了12,888美元/天的水平，高于当年的BSI。

市场供需条件整体利好，超灵便型有结构性亮点。供给方面：随着今年 全球在手订单减少、交付节奏放缓，灵便型船舶的市场增量在逐年减 少，老龄船的占比增加和海上环保政策的推动也加速了灵便型船舶市 场存量的淘汰，远期供给端或将受到一定的限制；需求方面：①西芒杜 铁矿项目的开发和美联储降息预期将催化未来大船市场，超灵便型所 在的小船市场或将同时受益；②得益于东南亚市场日渐旺盛的基建需 求和“一带一路”背景下我国与东南亚国家在基础设施建设方面合作不 断深化，中国市场的超灵便型船东或将持续享受到基建材料出口运输 的红利，超灵便型船舶市场需求有望实现进一步攀升。