华夏航空研究报告：航网优化与安全强管，支线航空战略可期待.pdf

华夏航空研究报告：航网优化与安全强管，支线航空战略可期待。航网布局：向补贴靠拢，与经济相关。1）公司规模：机队数量扩张，时刻总量增 长。2024年Q1，公司机队规模72架。近年来公司机队增速高于全行业，但目前看机 长人数仍存在较大缺口（23年底人机比为3.89，正常应为5左右）。随着机队数量增 长，公司计划时刻量逐年增长，截至2024年夏秋航季，国内周计划时刻量6058个， 市占率2.59%，近年来计划时刻同比增速基本高于行业。2）航网概览：聚焦于中西 部，补贴关联性强。公司基本建立起全国性支线航空网络，综合当地经济、高铁网 络、民航局补贴三方面因素，公司的航线布局主要着重于新疆地区、西南地区（除西 藏）、华北地区。3）新疆地区：补贴政策利好，时刻增速明显。2013-2022年，民航 新疆局支出的支线航空补贴从6708万元上升至3.94亿元。公司自2018年起在新疆 地区急速扩张。2024年夏秋航季，公司在新疆16个机场的国内时刻份额均为第一 （共24个机场）。与南航、海航等大型航司把时刻集中在乌鲁木齐不同，公司在新疆 主要经营干支、支支航线，时刻主要集中在库尔勒、阿克苏、伊宁、喀什等地区。 4）内蒙贵州：补贴回款较慢，时刻增速放缓。近年来公司内蒙和贵州的时刻增速放 缓，2024年夏秋航季，内蒙地区时刻量与2019年夏秋航季接近，贵州地区时刻量与 2016年夏秋航季接近。由于公司长账龄应收账款的客户主要集中在以上两地，由此推 测两地时刻增速的放缓或与补贴回款不及时有关。2024年夏秋航季，公司在内蒙的阿 尔山、霍林郭勒地区已经停飞，在贵州的毕节、荔波、铜仁等地的计划时刻量大幅减 少。5）衢州地区：双重利好催化，未来空间较大。2019 年，衢州完成国内生产总值 1574 亿元，但航空旅客吞吐量仅40 万人。公司紧抓机遇，在2020年10月与衢州政 府签订战略合作协议，加大时刻投放。2024年夏秋航季，公司在衢州的时刻市占率达 行业第一，周计划时刻量为144个（占衢州机场时刻总量的58%），较2023年夏秋航 季增长10.77%，较2019年夏秋航季增长1700%。公司入驻后，衢州机场吞吐量由4 0 万人增至88万人（已超设计流量）。未来随着衢州机场扩改建项目的启动及落成， 衢州地区航空需求发展可期。

安全生产：完善内控制度，细化风险管控。2021年，公司连续发生两起飞行风险事 件，引发市场对于公司飞行安全的担忧。公司建立了由总裁、安全总监、运行副总 裁、维修副总裁、总飞行师、总工程师和运行部门负责人等人组成的航空安全委员会 以制定安全生产管理制度来避免重大安全生产隐患，通过构建自查机制、引入信息系 统及创新运行功能等措施，加大资源投入，完善管理体系，强化飞行员培训，同时公 司推动智慧民航建设，以科技提升管理效率，保障航空运输平稳运行，强力管控下公 司2023年全国“平安民航”考评结果居西南地区第一。