机械设备行业2024年下半年策略：收、放、自、如.pdf

机械设备行业2024年下半年策略：收、放、自、如。2024年机械行业年度策略报告中，我们对基本面的预判得到初步验证。在此前报告中，我们对于行业基本面做了以下预判：1）今年机械行业整体 收入增速或弱于 GDP增速，但上市公司营收仍将保持超越机械全行业及国 内 GDP 增速的势头；2）出口增速前低后高，存在结构性需求机会；3） 2024 年钢铁等大宗原材料价格整体表现较为平稳，板块盈利能力有望小幅 上升。

实际情况是：1）预判成立。1-5 月，规模以上工业中，机械相关的四个细 分行业总体增速为 4.02%； 2024 年 Q1，上市机械板块营收增速为 6.15%，超越同期 GDP 增速。2）好于预期，维持预判。机械行业出口交 货值维持了较好的增速，好于我们预期；下半年出口增速仍有可能进一步 提高，继续维持预判。3）预判成立。多数板块毛利率高于去年同期。

下半年投资方向之一：收——防御角度重视净现金和经营性现金流

我们认为：1）全球制造业产能重新布局背景下，机械设备下游部分行业 的产能扩张会变缓甚至有所收缩；2）过去数年，下游部分行业用于购建 长期资产的现金支出明显高于其营收增长，有可能存在短期内产能过剩的 压力，从而影响对机械设备的需求。因此，从防御角度，我们建议重视在 手净现金充沛和现金流表现较佳的机械类上市公司。建议参考三个指标： 1）企业净现金与其市值的比值，2）经营性现金净额与公司市值的比值， 3）经营活动现金流入与年度营业收入的比值。

下半年投资方向之二：放——政策鼓励的大规模设备更新和新质生产 力方向

在全球经济发展具有一定不确定性的背景下，国内政策鼓励的大规模设备 更新方向和新质生产力方向，有望为相关设备带来更多的增量需求。建议 关注受益于AI发展的液冷设备、人形机器人产业链，受益于设备更新的工 业母机、农机、石油石化设备等行业。

下半年投资主线之三：自——坚持自立自信，走自主可控道路

我们维持年度策略报告中，机械相关板块受益于科技进步和自主可控趋势 的判断，继续看好半导体设备、先进测试测量仪器等行业的投资机会，以 及更多细分行业中，替代进口高端产品带来的投资趋势。

下半年投资主线之四：如——参考海外历史，融入制造业产能全球再 布局趋势

市场对于出口链存在分歧：一方面，今年以来出口依然保持较为强劲的增 长；另一方面，海外部分区域陷入经济衰退、以及潜在的阻碍贸易的风 险，加大了市场对于设备出口链的担忧。但我们认为，制造业产能在全球 范围内的再布局趋势已经形成，机械设备从产品到产能都出海是未来若干 年的主线之一。