纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备龙头，新市场+新技术推动需求增长.pdf

纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备龙头，新市场+新技术推动需求增长。深耕细分赛道，成就锂电辊压设备龙头：公司成立于 2000 年，主要从 事高精度辊压设备的研发、生产、销售，是国家“专精特新重点小巨人” 企业。借势行业景气恢复，公司业绩步步高升，2021-2023 年营收及归 母净利润 CAGR 分别达 56%/105%，2024Q1 实现归母净利润 0.49 亿元， 同增 15%，业绩持续稳步增长。

锂电基本盘稳健增长，新技术+新市场推动需求提升：1）锂电设备市场 规模持续增长：高工锂电预计 2025 年，中国锂电池出货量将达 1,805GWh，预计中国锂电辊压设备市场随之持续扩大，至 2025 年预计 将达到 60 亿元，2022-2025 年 CAGR 达 23.3% ；2）新型电池逐步成 熟，固态电池及钠离子电池前景广阔：固态电池及钠离子电池为未来技 术发展新方向，高工锂电预计 2025/2030 年中国固态电池出货规模达 13GWh/300GWh+，2022-2030 年 CAGR 为 129%；预计钠离子电池 2025 年出货达 40GWh，2022-2025 年 CAGR 为 331%，技术迭代下将充分带 动辊压设备需求提升；3）海外及储能新市场需求快速增长：除传统国 内动力需求外，海外及储能等新市场需求在快速提升，辊压设备企业逐 步建立海外生产基地，海外市场渗透率有望提升，同时全球储能需求爆 发，预计 2025 年全球储能需求有望超 250GWh，2023-2025 年 CAGR 达 44%。

动力基本盘稳健增长，拓展新领域助力新增长：1）注重研发筑牢技术 护城河，产品性能持续优化：公司持续加大研发投入巩固自身技术优势， 公司产品性能居行业第一梯队；2）公司为辊压设备行业龙一，市占率 达 23.4%：优异产品优势助力公司市占率长期处于行业龙一地位，2022 年公司市占率达 23.4%；3）干法制片可为公司新增长动能：干法制片工 艺相较湿法更具优势，公司干法制片工艺处于行业领先水平,预计随干 法工艺成为行业技术主流，技术迭代下公司有望受益；4）核心客户合 作紧密，加大新领域开拓助力新增长：公司客户资源丰富，绑定宁德时 代、比亚迪等核心龙头大客户，二者在公司销售占比超 70%，公司有望 受益龙头扩张，同时公司逐步加大储能、海外及非锂领域开拓助力新增 长；5）募投扩产满足高增需求：随锂电需求稳步提升叠加储能需求爆 发，锂电辊压设备需求持续增长，公司上市募资进行产能扩充，拟新增 年产辊压机 200 台套，满足市场增长需求。