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中国海防研究报告：水声电子防务装备龙头，稳增向好成长可期。公司是集电子防务与信息装备研发、制造、系统集成、销售及服务于 一体的国内水声电子防务装备核心供应商。背靠中船重工集团，两次 资产重组获得水下电子信息业务的相关资产和研制能力。公司在水声 电子防务领域领先地位稳固，拥有水声电子防务装备全领域、全产业链 科研生产能力，产品广泛应用于各类舰艇等海洋防务装备。同时公司加 速布局智慧城市、卫星导航等战略性新兴产业，打造第二增长曲线。

核心投资逻辑：（1）水声电子防务装备龙头，受益于海军装备现代化 和信息化建设加速，同时新领域水下防务将长期处于战略发展期；（2） 复盘美国，水下攻防对抗体系建设有望长期支撑水声电子装备发展。 同时水声装备具有“耗材”属性，使用环境恶劣，使用频率较高，维修 较频繁且潜在更换需求较大；（3）非水声业务应用领域广阔，有望受 益下游产业空间扩展。公司非水声产品涵盖特装电子、智能制造。电子 信息等领域，应用场景覆盖广泛，受益新能源汽车、相控阵雷达、卫星 导航、智慧城市等下游空间扩展，公司非水声业务有望实现持续稳健增 长。（4）我国水下电子信息产业起步较晚，参与企业多为军工科研院 所及军工集团。公司背靠我国海军装备业务涵盖面最广泛的大型综合 性企业集团，注重关键技术升级和产业化应用，在电子防务装备领域拥 有水声电子行业方向上全体系科研生产能力；战略性新兴产业的部分 领域也具有一定技术优势和市场地位。