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雅葆轩研究报告：PCBA电子制造“小巨人”，拓展汽车电子领域助力增长。专使用 SMT 工艺，聚焦三大领域电子装联服务。 雅葆轩主要从事消费电子、汽车电子、工业控制领域的 PCBA 电子制造服务， 制造流程包含 BOM 优化、技术支持、电子装联和检验测试等，客户包含上市 公司及国内知名企业，如深天马、德力西电气和辉光电等。2023 年 7 月被认定 为第五批国家级专精特新“小巨人”企业。2023 年实现营收 3.54 亿元，较 2022 年同比增长 49.38%，归母净利润 4305.69 万元，毛利率/净利率分别为 17.52%/12.17%。

电子制造服务行业发展提速，消费电子整体需求和出货量回升。 中国 PCBA 电子制造服务行业的市场规模预估 2023 年约为 4,061 亿元。以消费 电子、汽车电子、工业控制等为代表的细分电子产品市场发展迅速，预计 2024 年笔记本市场需求会逐季好转，全球笔记本电脑市场将呈现温和成长，出货年 成长率约 3.6%，达 1.72 亿台。2024 年上半年，国内手机和智能手机出货量创 近 3 年新高。消费电子市场需求持续回暖，行业已全面迈入复苏通道。

积极拓展汽车电子板块，产品应用于比亚迪、丰田、福特等终端品牌。 雅葆轩业务板块不断拓展，积极参与其车载显示领域的业务布局，进一步提升 汽车电子 PCBA 规模化电子制造服务能力，以契合其发展汽车显示产品的发展 战略。车载仪表盘、车载中控屏幕控制板产品主要应用在比亚迪、丰田、福 特、吉利、小鹏等终端品牌。目前已掌握和生产相关的多项核心技术，2022- 2023 年研发费用分别为 973.05 万元、1221.60 万元，研发费用率分别为 4.11%、3.45%。截至 2023 年 12 月，公司共拥有各类专利 33 项，其中发明专利 5 项、实用新型专利 28 项。募投项目新增贴片机 125,000.00 万点，达产后预计 可实现年销售收入 45,628.00 万元，正常年利润总额 5,565.64 万元。