鼎龙科技研究报告：染发剂原料头部企业，特种胺单体材料乘风而起.pdf

鼎龙科技研究报告：染发剂原料头部企业，特种胺单体材料乘风而起。深耕精细化学品单体 30 年，染发剂原料、特种工程单体加速推进。 公司在精细化学品行业深耕 30 年，主要从事染发剂原料、特种工程材 料单体、植保材料等精细化学品的研发、生产、销售和贸易，主要客户 涵盖化妆品和特种工程材料等应用领域，下游客户主要为欧莱雅、汉高、 科蒂/威娜、三井化学、组合化学等全球知名企业，近 3 年前五大客户收 入占比均在 50%以上。公司具有鼎龙科技和鼎利科技两大生产基地，发 挥协同作用， 丰富完善公司产品矩阵。鼎龙科技是公司的第一生产基 地，主要负责附加值高、技术密集的最终产品的生产加工，目前具有 2020 吨产能，募投项目“年产 1320 吨特种材料单体及美发助剂项目” 一期 555 吨于 2024 年中旬试生产。鼎利科技作为公司的第二生产基地， 职能在于“补短板、弥弱项”，主要负责生产公司产品矩阵中相对基础的 产品，单位时间内能获得较大产出。随着募投项目以及内蒙年产 5000 吨特种材料单体及助剂项目(一期)的投产，公司产业链布局将更加完善， 产品矩阵更加齐全。

全球染发剂市场超 130 亿美元，公司和全球主流染发剂客户紧密绑定。染发剂主要由着色剂、耦合剂和氧化剂构成，通过氧化漂白以及染色的 方式将不溶性有色染料大分子附着在头发上。全球染发剂市场容量从 2009 年的 116.8 亿美元增长至 2023 年的 130.9 亿美元，期间虽有震荡， 但总体呈现上升趋势。中国市场，染发剂市场的增长势头尤为强劲，从 2009 年的 15.7 亿元迅速增长至 2023 年的 45.8 亿元。公司产品主要应 用于生产不同颜色的染发剂，为染发剂提供着色功能，染发剂原来为公 司第一大业务板块，公司是全球主要的染发剂原料生产商之一。欧莱雅 为公司第一大客户，2023 年上半年，营收占比 18.0%，汉高为公司第 二大客户，营收占比 13.2%，科蒂/威娜为公司第三大客户，占比 13.1%， Huwell 为公司第五大客户，占比 4.3%。此外公司还向 Lowenstein、 Deimos、Alfa Parf 等多家客户供应染发剂原料，与全球主流染发剂客 户保持紧密合作。