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常熟银行研究报告：其他非息高增，成本收入比下降。常熟银行发布 2024 年半年度报告，我们点评如下：24H1 营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为 12.0%、22.8%、19.6%，增速较 24Q1 分别 变动+0.02pct、+2.00pct、-0.22pct。从业绩驱动来看，规模增长、非息 收入、成本收入比压降形成正贡献，净息差收窄、拨备计提为主要拖累。

亮点：（1）ABS 回表维稳贷款收益率，高成本存款到期带动负债成本 改善。公司 24H1 净息差为 2.79%，较 24Q1 收窄 4bp。资产端，24H1 生息资产收益率较 23A 收窄 11bp，主要压力在投资类资产收益率下行， 贷款收益率较 23A 仅收窄 4bp，得益于个人贷款收益率较 23A 上升 17bp，考虑到 24 年 6 月末公司表外 ABS 余额大幅下降，个人贷款收 益率显著上行或为 ABS 回表贡献。负债端，24H1 计息负债成本率较年 初下降 4bp，负债结构调优、存款挂牌利率下调等带动个人定期存款成 本率大幅下降。（2）交易户浮盈兑现，其他非息高增。24H1 其他非息 收入同比增长 52.9%，主要来自于交易户兑现产生的投资收益，投资收 益同比增长 95.96%。（3）成本收入比显著下降。24H1 成本收入比为 35.18%，同比下降 5.85pct，主要是员工费用同比回落。

关注：（1）小微需求偏弱，对公贷款发力。24H1 贷款同比增速 11.3%， 较前期有所回落。结构上来看，上半年经济弱预期下零售贷款增长相对 疲弱，个人经营贷作为公司护城河业务，增速明显回落，同时消费贷缩 量使得零售端增长承压，在此背景下，对公端稳健发力，批发零售、租 赁商服等重点行业贷款实现高增长。（2）不良生成压力加大，关注小微 风险暴露。24Q2 末不良贷款率 0.76%，环比 24Q1 持平；逾期率 1.54%， 较 23A 上升 32bp；关注率 1.36%，较 24Q1 末上升 12bp；测算 24H1 不良新生成率 1.26%，同比上升 50bp。主要风险暴露压力或在小微领 域，24Q2 末零售不良率 0.91%，较 23A 上升 13bp；100 万（含）以 下贷款不良率 0.9%，较 23A 上升 12bp。24Q2 末拨备覆盖率为 538.81%，较 24Q1 末略降 0.37pct，公司总体资产质量依旧稳健，风 险抵补能力夯实。