安费诺成长复盘：全球连接器龙头是如何炼成的？ .pdf

安费诺成长复盘：全球连接器龙头是如何炼成的？巨头安费诺通过30年成长为全球最大市值连接器企业，本文通过复盘公司过去30年快速发 展的核心驱动因素，一方面更全面的介绍连接器行业特点，另外一方面为国内细分领域龙头 持续成长提供一定借鉴作用。国内连接器企业在细分领域已经崛起，包括通信领域的华丰科 技、汽车领域的电连技术、军工领域的中航光电及航天电器，看好国产龙头加速成长。

安费诺：百年积淀铸就全球连接器龙头

安费诺成立于1932年，是全球最大的连接器和互连系统、天线解决方案、传感器 和高速电缆设计商、制造商和营销商之一。公司的产品几乎推动了所有下游终端 市场的电子革命，包括汽车、宽带通信、商用航天、国防、工业、信息技术和数据 通信、移动设备和移动网络。2022 年安费诺全球市场份额为 11.9%，仅次于泰科 电子（14.9%），为全球第二大连接器企业。截至8月21日收盘，公司市值为806 亿美元，高于泰科电子462亿美元，为连接器行业第一大市值企业。

KKR入主奠定安费诺以收购为主的发展模式

公司成长加速始于1997年被KKR收购，从此走出一条收并购之路，通过持续的外 延式收购扩张其业务和规模。得益于高度市场化的经营理念和部门自负盈亏的制 度，公司多项收并购后的协同效应显著，随着业务线的扩充和全球市场的逐步覆 盖，营收和利润规模实现较快提升。营收从1995年的7.8亿美元提升至2023年 的125.5 亿美元，平均复合增速为 10.4%；净利润从 1995 年 0.6 亿美元提升至 2023 年的19.5亿美元，平均复合增速为13.0%，利润增速常年高于营收增速。

核心策略：聚焦多行业、垂直整合和全球化

2000-2023 年期间，公司累计完成95项收购，2005/2019/2023年收购次数均超过 9 次，战略收购稳步开展。回顾安费诺近25年收购历史，主要有三条主线：1）横 向并购拓领域：前瞻把握细分市场快速发展机遇，横向收购不同领域企业扩大业 务线；2）纵向并购提效率：收购产业链紧密协同的传感器企业，提升综合配套能 力和生产效率并降低成本；3）海外并购全球布局：通过并购主要市场企业、布局 可辐射全球的产能，扩大各市场配套份额。

国内：细分领域龙头已崛起，成长有望进一步加速

国内企业仍聚焦在各别行业，在通信、汽车、军工等领域已跑出优质企业。通信领 域实现56Gbps背板连接器量产的华丰科技、中航光电和庆虹电子，打破了外资三 巨头垄断；汽车领域电连技术实现高速连接器大规模收入，国产替代正在加速；军 工领域中航光电、航天电器产品性能领先，市场份额持续提升。安费诺成长对细分 龙头持续成长有一定借鉴意义，看好国内连接器企业成长进一步加速。