建筑行业2024年中期策略：重估与新生.pdf

建筑行业2024年中期策略：重估与新生。行情回顾：政策支持持续发力，龙头央企涨幅居前。 年初至今，建筑板块涨跌幅为-10.58%，跑输沪深300指数9.31个百分点， 从行情复盘来看，指数层面相较于沪深300并无明显的超额增长和事件驱动，板块整体处在低关注度下。从指数成分来看， 龙头大市值央企涨幅居前，而尾部小市值公司股价波动较大，拖累了行业指数。以核心企业为代表，整体新签订单增速决定 了股价涨幅高低。

经济数据 :社融增长慢于同期，国内投资增速趋于平稳。社融维度，2024年1-7月社融增量整体不及去年同期， 而专项债发 行速度较慢，下半年有望提速；GDP整体进入稳定增长区间，在消费、出口相对乏力的背景下，基建投资具备必要性；固定 资产投资层面，房地产开发投资增速延续下滑，基建和制造业投资企稳，7月基建投资小幅回升，制造业企稳，细分领域中， 水利投资高景气。

主线 1，出海:海外基建空间广阔，央企具备核心竞争力。24年上半年，中国对一带一路沿线国家的非金融直接投资增速中枢 不断上行，海外工程呈现高景气，我国工程企业具备显著成本和效率优势，在国际市场有较强竞争力，目前海外多国有大规 模基础设施建设规划，我国领先企业有望获得订单。

主线 2，央国企重估:高股息&增速稳健，建筑央企具备投资价值。纵向来看，核心央企的估值均处在历史估值低位;横向来看， 建筑类央企在所有央企中估值较低;在“一利五率”纳入ROE、现金流考核的背景下，央企经营质量有望持续提升；目前来 看，主要央企股息率逐年提升，现金流不断改善。

主线 3，地产链:托底刺激政策频出，行业有望企稳回升。2024年以来，商品房销售面积、开发资金、房屋新开工面积、房地 产开发投资完成额等指标的增速逐渐止住下跌势头并且企稳，政府持续出台政策保交楼、去库存、促需求，行业有望企稳。

主线 4，新质生产力：新兴产业政策支持力度大&高景气。低空经济、车路云一体化、洁净室等领域有望在政策和行业景气支 持下，进行增量基建投资。