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汽车行业专题报告：谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？21年以来，国内新能源在政策端多层推动、供给端强产品 力产品推出、需求端新能源接受程度持续提升驱动下渗透率快速提升， 中国品牌凭借过去在“驱动技术的有效选择与储备”加持下持续向上， 其中诞生于中国市场的新品类—“电为主，油为辅”的插电混动（本篇 报告先以PHEV为主展开论述）表现尤为突出。放眼全球，新能源将 走向何方、由谁引领、路径如何成为待讨论的重要议题。我们认为，新 能源深化出海的当下，新品类PHEV为全球电气化进程提供了新选择， 海外电气化发展或将复刻国内道路，在PHEV催化下加速发展。

新品类PHEV有望复刻国内成功，引领海外电气化变革。政策推动、 产品力跨越式进步、具备吸引力的初始购置+使用成本是PHEV在国 内超预期崛起的核心原因，“电为主，油为辅”的PHEV在工况复杂、 需求多元的市场中提供了全新选择，新品类供给不断推出驱动新消费 需求（具备纯电驾驶体验+无续航里程焦虑+实现更低能耗）的涌现。 放眼全球，节能减排强约束下电气化方向明确，叠加中国品牌PHEV 在海外多数国家和地区依然具备初始购置成本+使用成本优势，PHEV 在海外有望复刻国内路径，再次引领电气化变革。

PHEV将在怎样的市场中率先突破？复盘海外车企出海及PHEV国内 突破路径，市场容量、市场开放程度、油电价差、新能源发展可能性或 是PHEV海外实现突破的目标市场选取的重要标准。①市场容量：大: 美加、欧洲；中等：日韩、拉美、东南亚；小：中东&非洲、澳新；② 市场开放程度：高：拉美、东南亚、中东&非洲、澳新；中等：欧洲； 低：美加、日韩；③油电价差：较大：拉美、东南亚、澳新；中等：日 韩、美加、欧洲、中东&非洲；④新能源发展可能性：高：欧洲、拉美、 东南亚；较高：美加、澳新；中等：中东&非洲、日韩。综合以上因素， 我们认为PHEV突破概率较高市场分别为拉美、东南亚、欧洲。

PHEV海外突破的跟踪来看，第一步重点关注比亚迪PHEV在巴西、 泰国的突破情况。从东南亚、拉美、欧洲选取4个代表国家（泰国、巴 西、德国、英国），以比亚迪宋PLUS DM-i为典型方案进行PHEV产 品竞争力研究，综合考虑产品竞争优势、市场开放程度、油电价差、新 能源发展可能性，我们认为PHEV有望率先在泰国、巴西实现突破。