纺织服装行业2024中报总结：景气度的延续，高质量的开始.pdf

纺织服装行业2024中报总结：景气度的延续，高质量的开始。行业24M增速及竞争格局:1)服装家纺板块:24服装家纺整体收入、归母净利润同比+392%、+12.69%，实现高基数下稳健增长单四2边际走弱显著，收入、净利润分别-384%、-219%。且龙头相对行业整体收入、利润增速无明显超额，集中度无明显提升，龙头效应偏弱。2)纺织制造板块:24板块收入、净利润分别同增694%、32.89%，受益于需求回升、产能利用率提升，拉动利润率回升;单四2收入、净利润增速略放缓至4.55%、24.28%;龙头恢复显著好于行业，集中度有所提升。

利润表端:筛选高景气、高质量标的。

筛选标准一:收入与利润匹配情况--比较24收入/利润同比变动趋势，公司可由此分为:①收入利润双增，景气度提升且保持经营正杠杆;②增收不增利，需求量景气度延续，但可能存在以价换量或经营效率降低;③增利不增收;④收入利润双下滑暂无明显修复。

筛选标准二:修复质量及节奏--将24I净利润分别与去年同期、19H、及20H-23H特殊期间平均值三者比较，公司由此分为:①高质量成长个股:三者均实现正增长;②恢复性增长个股:已回到19水平;③低基数增长:尚未回到9H水平，由于特殊时期受损严重呈现低基数下的增长;④见底回升:较去年同期已有增长，已长期处于景气低位，24H可能初现拐点;⑤尚未恢复:三者均下滑。其中伟星股份(补库带动收入利润高增)、申洲国际(订单量增显著，产能利用率带动毛利率超预期回升)、安踏体育(主品牌增长稳健，控费超预期)等个股中报增速领先。

资产负债表端:1)存货:品牌轻装上阵，制造增幅与收入同步;2)资本开支:品牌龙头仍维持开店，制造资本开支减少。