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邮储银行研究报告：聚焦“两小”，存款量价保持韧性。邮储银行发布2024年半年报，我们点评如下：24H1营收、PPOP、归 母净利润同比分别变动-0.1%、-6.1%、-1.5%，增速较24Q1分别变动-1.54pct、+0.04pct、-0.16pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备 计提、有效税率下降是主要正贡献，净息差收窄、中收承压、成本收入 比上升等因素形成拖累。

亮点：（1）存贷稳增长。24Q2末贷款同比增长10.7%，高于生息资产 增速，24Q2末贷款占生息资产比重较24Q1末上升1.16pct，结构上， 对公贷款24Q2末保持15%的高增速，个人贷款增长同样稳健，公司 持续深化普惠金融长效机制建设，聚焦“三农”和小微企业领域的“两 小”贷款保持较快增长，增量占到了各项贷款增量的47.44%。24Q2 末存款同比增长11.8%，较24Q1末回升1.27pct，存款量价较具韧性。 （2）息差企稳，负债成本显著改善。24H1息差1.91%，较24Q1略 降1bp，息差降幅明显趋缓。资产端收益率依旧承压，24H1生息资产 收益率3.40%，较23年下降16bp，其中贷款收益率下降24bp，投资 类资产收益率下降10bp；负债端成本改善，对息差形成一定支撑，24H1 计息负债成本率较23年下降6bp，主要得益于积极优化存款结构，加 强高成本存款管控，叠加存款挂牌利率下调成效释放，24H1存款成本 率较23年下降5bp至1.48%。（3）不良率保持稳定。24Q2末不良率 0.84%，与24Q1末持平，关注率0.81%，较24Q1末上升10bp，逾 期率1.06%，较24Q1末提升7bp，测算241H不良新生成率0.37%， 同比上升8bp，前瞻性资产质量指标有所波动，关注后续风险暴露。分 板块来看，公司零售贷款不良率24Q2末为1.14%，较23年末上升2bp， 经营贷不良率上升15bp，与行业趋势一致，对公贷款不良率低位继续 回落。24Q2末拨备覆盖率325.61%，拨备安全垫夯实。

关注：（1）手续费净收入负增长。24H1手续费净收入同比下降16.7%， 主要受“报行合一”政策影响，代理保险业务收入减少导致。（2）成本 收入比提升。24H1成本收入比同比提升2.6pct，预计为存款竞争下储 蓄代理费增长所致。