啤酒饮料行业2024年中报总结：市场弱龙头稳，关注企业经营亮点.pdf

啤酒饮料行业2024年中报总结：市场弱龙头稳，关注企业经营亮点。啤酒：需求遇冷，盈利韧性强。行业整体回顾：市场需求弱，行业韧性强。24Q2啤酒行业产量同比-4.4%，测算2年/3年产量CAGR为+2.1%/+0.6%，环比Q1行业景 气度有所回落，主要系餐饮消费承压与天气多雨扰动；从上市公司角 度来看，24Q2单季度A股主要啤酒企业营收同比-1.9%，其中销量/ 吨营收同比-3.4%/+1.6%，销量承压，吨价提升幅度放缓但持续增长。 量价：Q2销量表现疲软，吨价延续提升趋势。24Q2多因素致需求承 压，销量增长呈现颓势，区域啤酒龙头销量表现更优，24Q2行业性吨 价提升幅度环比走弱但依然延续增长态势，高端化持续推进。

成本&费用：成本红利持续兑现，同时由于需求疲软企业增投费用及收 入下滑对规模效应的影响，销售费用率小幅上行，但盈利能力持续扩 张，带动24Q2单季度A股主要啤酒企业毛利率/销售费用率/归母净利 率同比+2.0/+0.7/+2.0pct，行业盈利韧性强。

饮料：成长强分化

收入端：分化显著，东鹏快、康师傅稳。不同于2023年的普遍增长， 2024年在高基数之上企业经营分化，收入端东鹏饮料领跑行业展现出 极强的Alpha，康师傅控股饮料增长对冲方便面业务压力。

业绩端：成本红利持续兑现，销售费用率小幅上行，现金流普遍承压。 24Q2主要饮料企业毛利率均呈现扩张态势，但部分企业销售费用率上 行更为明显，营收下滑带来的需求侧压力在报表凸显，带动盈利表现 强分化，24Q2大多A股饮料企业归母净利润均负增长，东鹏领跑行 业，现金流承压展现出当前饮料行业需求承压、渠道信心弱的现状。