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润泽科技研究报告：聚力AIDC，有望长期成长。资源优势助力公司受益 AI 发展机会。 IDC 咨询预测我国智能算力规模 2024-2027 年 CAGR 为 31%。2023 年我国在运营 IDC 机柜平均单机柜功率约为 4.6kW，显著低于 AI 服务器功率需求，我们认为这会加 速老旧散小机柜产能出清，强化行业马太效应。公司于 2023 年“液冷元年”交付 了业内首例整栋纯液冷智算中心，液冷机柜单机柜功率 21.5kW，机柜最高功率达 到 48kW。公司领先的高功率机柜资源，有望助力公司受益 AI 发展机会。

AIDC 第二曲线进展顺利，有望维持行业领先盈利能力。 根据信通院披露，2023 年国内算力中心总体平均上架率达 66%；而公司成熟算力 中心机柜上架率超过 90%。我们认为行业领先的上架率是公司盈利能力行业领先 的关键。截至 2023 年底，公司作为 AIDC 智算中心的链主方，算力模组转售成为 有效拉升 AIDC 上架率，提升客户粘性、吸引潜在 AI 客户的有效手段，叠加公司 规模优势和大客户优势，有望维持行业领先盈利能力。

土地能耗资源储备充足，项目建设稳步推进。 公司凭借前瞻性的全国战略布局，目前已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济 圈、甘肃、海南自贸港等六大核心区域，规划了七个 AIDC 智能算力基础设施集群， 布局 61 栋智算中心、约 32 万架机柜资源储备。截至 2023 年公司已建设 13 栋数 据中心，占规划比例 21.31%。