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建材行业定期报告：建材经营持续承压，存量需求下看好优质C端龙头。水泥企业需求略好转，企业推涨下价格止跌 回升；浮法玻璃市场持续累存状态，现货市场成交重心继续走低；玻纤中，无碱 粗纱预计稳中小涨，电子纱价格维稳延续。地产链条短期内延续调整态势，消费 建材中报业绩延续承压，市场出清下继续看好优质C端龙头。

水泥行业：需求略好转，企业推涨下价格止跌回升。本周全国水泥市场价格 环比上涨0.3%。价格上涨地区主要是江西和河南，幅度20-30元/吨；回落 地区为云南，幅度15-30元/吨。本周水泥库容比为66.31%；较上周下降 0.50%。水泥熟料价差与上周一致保持为108元/吨。水泥煤炭价差为 297.62元/吨，较上周上涨0.56元/吨，呈小幅度上涨趋势。八月底，随着高 温和雨水天气减弱，国内水泥市场需求环比略有好转，全国重点地区水泥企 业平均出货率为49.7%。价格方面，为了提升盈利，各地企业开始积极推涨 价格，促使整体价格止跌回升，预计后期价格将保持震荡上行走势。

浮法玻璃行业：现货市场成交重心继续走低，行业延续累库状态。截至 20240829，全国浮法玻璃均价1350元/吨，较22日价格下降37元/吨；本 周全国周均价1366元/吨，较上周下降39.80元/吨。本周国内浮法玻璃现货 市场成交重心继续走低，需求整体偏弱下，为刺激企业出货，多数企业价格 下调，售价灵活，虽有企业月底冲量产销走高，但整体弱势运行下，企业库 存仍呈增加趋势。本周全国浮法玻璃产量117.81万吨，环比-0.07%，同比 0.81%。截止到20240829，全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱， 环比+188万重箱，环比+2.74%，同比+59.31%。折库存天数30.6天，较上 期+0.8天；本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。

玻纤行业：无碱粗纱预计稳中小涨，电子纱价格维稳延续。1)无碱粗纱：本 周国内无碱粗纱市场行情稳中小涨，主流产品报价以稳为主，个别合股纱价 格小涨100元/吨左右。但传统旺季将至，不排除池窑厂针对个别产品进行价 格提涨，新价尚需跟进落实情况。预计短期市场价格或稳中小涨。2)电子 纱：本周电子纱市场价格维稳延续，周内各池窑厂出货仍显一般，多数下游 按单提货，备货意向一般。近期受下游PCB市场订单不足影响，池窑厂出 货较前期有所放缓，加工品电子布紧俏度明显放缓。

消费建材行业：中报业绩延续承压，市场出清下继续看好优质C端龙头。以 申万行业指数为基础，统计得装修建材行业2024H1实现营业总收入合计 788亿元，同比下滑0.37%，归母净利润合计54亿元，同比下滑7%。细分 子赛道来看，防水材料行业2024H1实现营业总收入合计199亿元，同比下 滑11%，归母净利润合计10亿元，同比下滑28%；管材行业2024H1实现 营业总收入合计91亿元，同比下滑4%，归母净利润合计6亿元，同比下滑 39%；涂料行业2024H1实现营业总收入合计68亿元，同比下滑6%，归母 净利润合计2亿元，同比下滑45%。消费建材集中的大规模计提减值的风险 基本已经消除，子赛道利润下滑幅度大于收入下滑幅度，主要因市场集中度 较低，需求走弱下终端价格竞争明显，叠加规模效应减弱、费用率有所增加 所致。展望后续，随着三大工程、政府收储、房屋养老金制度等的推进，房 地产链条逐渐进入存量时代，消费建材将持续出清，并且短期内，在出清的 过程中会看到渠道端的出清会比生产端的出清更为明显，因此渠道端头部效 应更为明显，C端品牌力强的企业竞争优势越发突出。基于此，我们认为渠 道布局完善、现金流健康的企业仍然具备中长期的配置价值。