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汽车行业2024年中报总结：出口继续贡献收入和盈利弹性。乘用车：24年H1出口继续为板块营收和利润增长贡献超额弹性。根据公司财报，乘用车样本公司24年H1整体/国内/海外营收同比分别 +5.8/+1.6/+28.4%，毛利润同比分别+24.6/+8.1/+144.5%。根据中汽 协，24年H1乘用车批发/国内交强险/出口销量同比分别 +6.3/+4.1/+31.4%，销量增速和收入增速基本吻合。24年H1乘用车 海外营收/毛利润占比分别提升至19.1/23.8%，同比分别+3.4/11.7pct。 乘用车样本公司24年H1毛利润增速高于营收增速，主要是由于海外 毛利率的提升，24年H1海外毛利率提升至20.0%，同比+9.5pct。

商用车：出口销量增长支撑下的重卡产业链和客车板块业绩表现不错。 24Q2重卡产业链样本公司实现营收940.4亿元，同比+1.6%；扣非前 /后实现归母净利润46.6/43.5亿元，同比+1.2/+27.7%。根据中汽协、 交强险数据，重卡行业24Q2批发/终端/出口销量分别为23.2/13.6/7.4 万辆，同比分别-6.2%/+6.7%/+5.1%。内需市场复苏和出口增长双击， 重卡产业链业绩表现不错。卡车行业正站在未来3-5年上行周期的初 期，出口具备全球竞争力。复苏初期卡车股普遍估值较低，而未来盈 利有望随销量创新高，卡车股是没有充分挖掘的金矿。

零部件：海外收入占比较高的零部件企业归母净利润表现依然更好。 汽车零部件样本公司24Q2实现营业收入2606.4亿元，同比+7.4%； 实现扣非前/后归母净利润144.8/137.0亿元，同比分别+13.1/+18.2%。 24年H1剔除汇兑损益前/后零部件样本公司归母净利润分别为 289.5/286.5亿元，同比分别+35.2/+51.8%。24H1海外收入占比较高 /较低的企业归母净利润分别为83.5亿元/206.0亿元，同比分别 +42.2%/+32.5%。剔除汇兑损益后，24H1海外收入占比较高/较低的 企业归母净利润为79.4亿元/207.1亿元，同比分别+56.2%/+50.2%。 24年H1海外占比较高的零部件企业业绩表现更好，主要是由于海外 汽车需求表现较好。剔除汇兑后24H1零部件企业业绩增速显著更高， 主要是由于24年H1零部件企业汇兑收益为3.0亿元，同比-22.4亿元。