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英诺特研究报告：英姿勃发，特立潮头。国产呼吸道快速联检领军者，立足中国，发力全球。英诺特为国内呼吸道联检领域布局最全厂家之一，具备多款国内独家（流感 IgM三联检、呼吸抗原三联检、呼吸道IgM五联检等）及国产独家（呼吸道 IgM九联检等）产品，战略性做深呼吸道领域并做广消化道等其它产线。

呼吸道检测行业：供给侧及需求侧齐发力，持续高景气度可期

常见的呼吸道病原体有数十种，部分全年流行，部分有明显的季节性。呼吸 道疾病病原繁杂但症状相近，快速准确鉴别是对因治疗关键，因此多联检需 求明确。免疫层析快检平台因具备检测用时短（一般15min内vs病原体培 养数天、核酸一般数小时）、成本低、易操作等优势，尤其适配门急诊、基 层及院外市场，地位不可替代。国内南北方省份哨点医院的ILI%数据24年 以来持续处于高位，高于绝大多数历史年份同期水平，与美国疫后ILI%走 势类似。我们认为，呼吸道病原体的持续高发流行及检测技术的普及，有望 推动行业渗透率的提升，供给侧及需求侧齐发力助推检测行业持续高景气。

呼吸道业务：国内多渠道齐头并进，海外陡峭放量势头正盛

英诺特呼吸道业务23年收入4.64亿元，其中非新冠4.05亿元，其在23年产 能短缺背景下同比增长仍达246%，需求强劲。展望24-26年，考虑产能瓶 颈已较好突破，我们预计呼吸道收入CAGR或超30%，基于：1）国内： 截至23年底已覆盖医院数超4000家（VS 7M22仅约1700家）。对于高等 级医院，覆盖率及单产双升是后续重点；对于基层医院，顺应分级诊疗趋势， 加大基层开拓是关键；同时，公司从24年起正式进军C端市场并与多家大 厂合作，趋势良好；2）海外：已在新加坡设立国际市场总部，并将东南亚 作为国际市场切入点，四联检等明星产品牛刀初试，海外长期空间可期。

消化道及其它：消化道联检潜力大，过敏、妇科等新品接踵而至

英诺特其它业务主要涉及消化道、优生优育等，其中消化道领域的A群轮状 病毒、腺病毒、诺如病毒三联检，钙卫蛋白、乳铁蛋白双联检，幽门螺杆菌 抗原检测等已于22-24年陆续获批，有望嫁接现有儿童医院渠道快速放量 （与呼吸道的患者及渠道存在协同）。公司抗原抗体等关键原料的自产比例 行业领先，助力公司实现高效的研发和迭代，陆续进军过敏、妇科等新领域。