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安徽合力研究报告：产业链布局齐全的叉车龙头，电动化与国际化再添新动能。叉车行业龙头企业，稳居全球七强。公司前身为合肥起重运输机器厂，1983 年正式转为专业生产叉车，更名合肥叉车总厂。经历66年发展，公司目前 已成长为行业翘楚，2006年，叉车集团进入世界工业车辆行业10强，2016 年位居国际第7位，近年来稳定在全球七强。

叉车行业逻辑：电动化与国际化交互促进，为行业发展注入新动力。

1）驱动力一：随着下游需求复苏，国内叉车需求有望企稳。叉车行业下游 分散，电气机械、批发零售、交运仓储物流及邮政是占比较高的三大主要行 业，分别占比24.1%、5.2%、5.2%，国内叉车销售与宏观经济高度相关。2） 驱动力二：电动化趋势明确，锂电在电叉中渗透率达46.5%，外销锂电占比 高于内销。从过去几年各类车占比来看，2012年之后，电动叉车占比明显 提升，对应内燃叉车的占比下降。而2023年，I、II、III类车2023年合 计锂电渗透率约为46.5%，占比接近一半，其中，外销产品中锂电渗透率接 近80%，远高于内销车型中锂电渗透率。3）驱动力三：国际竞争力不断增 强，电叉是出口主力机型，I、II类车增速较高。欧洲、美洲、亚洲是我国 叉车的传统出口市场，电动叉车约占出口比重四分之三，电动化与国际化趋 势交互促进。但横向对比，目前我国龙头企业在全球市场中市占率仍然较 低，因此未来国际化仍有较大提升空间。4）驱动力四：后市场服务是未来 发展重要方向。2019 年我国叉车保有量约为 350 万台，到2025年的保有 量将超过500万台。巨大的叉车保有量和相对稳定的叉车实际需求量为设 备租赁、维修及整车与配件销售市场的繁荣奠定了坚实基础。

公司：产业链布局齐全的叉车龙头，电动化与国际化再添新动能。

1）产业布局：公司业务涵盖工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流等 四大板块，生产方面有合肥总部合力工业园、陕西宝鸡合力、湖南衡阳合 力、辽宁盘锦合力、浙江宁波力达、湖州加力股份多个整机制造工厂。2） 电动化：2018年后快速发展，近5年电动叉车销量CAGR达33.1%，市占率 快速提升。早在2009-2010年，公司就出资控股宁波力达、受让加力股份股 权，增强电动仓储车辆实力。2018年后进入快速发展期，投建了年新增5000 台电动工业车辆项目，并投资建设“新能源车辆及关键零部件项目”，参股 “杭州鹏成新能源科技有限公司”。在此期间，公司电动叉车台量市占率也 从2018年的14.2%增长至2023年的21%。3） 国际化：7大海外中心及百 余家代理机构深耕海外，近10年营收CAGR达20%。欧洲、东南亚、北美、 中东、欧亚、澳洲、南美等7大海外中心从事境外开拓、产品营销及服务， 并同300多家代理机构组成国际营销服务体系，产品畅销全球150多个国 家和地区。此外，公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中 心，进一步提升国际市场竞争力。