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奇富科技研究报告：业务出现回暖迹象。提质增利显成效，放款规模或企稳 。奇富科技是国内头部的消费信贷平台，2Q24 贷款余额达到 RMB157.8bn， 累计注册用户数达到 2.5 亿人。奇富科技主要提供小额（笔均 7,500 元）短 期（合约期限 10 个月）的互联网消费信贷产品。业务模式上，不承担风险 的贷款（轻资本业务）占比逐渐增多。贷款质量上，前瞻风险指标首日逾期 率持续修复，带动拨备下降，利好盈利表现。业务规模上，在谨慎经营的策 略下，2Q24 放款量环比下滑 3.8%。伴随贷款质量回暖，我们预计下半年 放款量的收缩压力会下降。公司重视股东回报，USD350mn 的回购额度已 使用 USD211mn，2H24E 派息率/股息率为 29/5.4%（2023 派息率：29%）。 

2H24 放款量可能企稳。2023 年以来，宏观波动下高质量的消费信贷需求偏弱，公司从追求规模切 换到重视质量，放款量和贷款余额持续收缩，2Q24 放款量为 RMB95.4bn （环比：-3.8%），贷款余额为 RMB157.8bn（环比：-7.1%）。凭借自身风 控能力和金融机构的信任，奇富科技逐渐向平台化发展，2Q24 轻资本放款 量为 RMB61.9bn，占比升至 65%（1Q24：61%）。公司谨慎的经营策略已 经产生效果，贷款质量逐步好转。我们预计 2H24 公司仍将维持谨慎经营， 但贷款投放会稍变积极，放款量可能持平或略高于 1H24，一方面贷款质量 好转有望打开通过率和授信额度的提升空间，另外获客效率和获客质量提升 有望让奇富科技既能维持贷款质量平稳，又能在贷款投放上相对积极。

贷款质量改善和轻资本业务占比提升利好盈利。奇富科技提质增利的策略在 2Q24 效果明显，贷款质量好转后，回拨增加带 动拨备下降，利好净利润 take rate（归母净利润/期初期末贷款余额）。2Q24 领先指标首日逾期率略降至 4.8%（1Q24：4.9%），30 天收款率升至约 86.3% （1Q24：85.1%），贷款质量好转带动拨备回拨 4.8 亿，是净利润 take rate 提升的重要原因。由于轻资本业务无需计提拨备，且收入确认节奏快于重资 本业务，因此轻资本业务占比提升亦推动 2Q24 利润上涨。2Q24 资金成本 环比降低 56bps，主要得益于充足的资金供给和新发行的 46 亿 ABS。2Q24 净利润 take rate（华泰研究计算）升至 3.4%（1Q24：2.6%）。公司对 3Q24 的净利润指引为 RMB1.5-1.6bn，环比提升 9-16%，属较强劲的水平。我们 预计，公司有望达成 3Q24 的利润指引，并且 2H24 净 take rate 有望提升， 主要由于贷款质量改善、轻资本占比增加、资金成本降低和经营效率优化。