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核电行业专题报告：四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升。四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟。四代核电概念于2000年提出。在三代核电的基础上，出于更好地解决核能发展中的可持续性（铀资源利用与废物管 理）、安全与可靠性、经济性、防扩散与实体保护等问题，美国于2000年发起“第四代核能系统国际论坛（GIF）” ， 提出钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超临界水堆、超高温气冷堆和熔盐堆等六种堆型。行波堆和加速器驱动的次临界系 统（ADS）也可以满足第四代堆的要求。

我国高温气冷堆和钠冷快堆更加成熟，熔盐堆也在有序推进中；

高温气冷堆：高温气冷堆固有安全性高，可用于高温产氢或给化工厂区供工业汽。中国在高温气冷堆技术上世界 领先。2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆示范工程正式投入商业运行，目前中国或已规划CX项目、江苏绿能、XX 绿能三个厂址；2024年8月19日，国常会核准江苏徐圩一期项目，厂址包含一台高温气冷堆，江苏徐圩一期项目也是世界 上第一个压水堆-高温气冷堆耦合的核电厂。

钠冷快堆：核能“三步走”战略承上启下环节。中国是世界上第8个拥有钠冷快堆技术的国家。2017年在福建霞 浦开建示范快堆A计划于2023年完工。

熔盐堆：熔盐堆是以熔盐作为冷却剂的反应堆。 2020年1月13日，位于甘肃省武威市的2MWt液态燃料钍基熔盐 实验堆获得国家核安全局颁发的建造许可证，2023年6月7日，获得国家核安全局颁发的运行许可证。

闭式循环是我国国策，后处理投资额有望随核电机组批复加速而提升

核电站建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升。根据测算，预计2030年乏燃料产生量将达到2749吨，累 计量将达到24856吨，同时我国乏燃料处理能力与国际相比差距较大。2035年前我国需要新建3-4个800t/年处理能力的乏 燃料处理厂方能达到平衡。

我国铀矿石产能与高速发展的核电事业不匹配，仅靠一次资源无法解决供需缺口。根据测算，2040年供需缺口最大 可达37998吨/年。根据经合组织核能署研究，后处理方案比“一次通过”更加经济。

后处理发展还可能带来核燃料厂与核燃料运输、储运容器方面的需求提升。